证券代码：301059                  证券简称：金三江    对于金三江（肇庆）硅材料股份有限公司苦求         向不特定对象刊行可变调公司债券的               审核问询函的回应讲解                  保荐东谈主（主承销商）         广东省圳市福田区中心三路 8 号超卓时期广场（二期）北座                   二〇二六年二月 圳证券交易所：   金三江（肇庆）硅材料股份有限公司（以下简称“公司”                           “上市公司”或“金 三江”）收到贵所于 2025 年 11 月 14 日下发的《对于金三江（肇庆）硅材料股份 有限公司苦求向不特定对象刊行可变调公司债券的审核问询函》                            （审核函〔2025〕         （以下简称“问询函”），公司已会同中信证券股份有限公司（以下简 称“中信证券”       “保荐东谈主”）、北京市中伦讼师事务所（以下简称“中伦讼师”                                  “律 师”）、华兴管帐师事务所（非常普通伙）                    （以下简称“华兴管帐师”                               “管帐师”） 进行了负责研究和落实，并按照《问询函》的要求对所波及的问题进行了回应， 现提交贵所，请予审核。   除非文义另有所指，本问询函回应中的简称与《金三江（肇庆）硅材料股份 有限公司向不特定对象刊行可变调公司债券召募说明书》（以下简称“召募说明 书”）中的释义具有同样涵义。   本问询函回应部分表格中单项数据加总额与表格计数可能存在渺小各异， 均因缱绻过程中的四舍五入所形成。本问询回应的字体代表以下含义：       问询函所列问题                黑体（不加粗）        对问题的回答                宋体（不加粗）      援用原召募说明书内容              楷体（不加粗）  回应中波及对召募说明书的补充更正            楷体（加粗）                        目   录    问题 1    讲解期内，公司主营业务毛利率分别为 38.22、32.84、34.51和 37.98， 于同业业平均水平。讲解期内，公司境外地区收入分别为 5,116.47 万元、 比例分别为 70.94、67.45、71.88及 69.11；公司上前五名供应商计采 购额分别为 11,317.68 万元、11,452.82 万元、13,159.92 万元及 6,464.25 万元，占 采购总额比例分别为 72.07、70.31、59.72及 60.44，公司客户和供应商 连结度较。讲解期各期末，公司存货账面价值为 4,086.42 万元、4,259.82 万元、    把柄陈诉材料，牙膏类居品属于化妆品监管范围，属食物药品监管部门化妆 品分娩许可和监督握住，监管较为严格，牙膏制造商对供应商进行严格的质地体 系认证握住。    近三年，公司计议行为产生的现款流量净额分别为 8,905.72 万元、7,262.21 万元和 10,088.96 万元。    请刊行东谈主补充说明：            （1）公司毛利率于同业业平均水平的原因，结讲解 期内原材料价钱及公司居品销售价钱变化情况、行业竞争情况、下搭客户毛利率 变化及成本阻挡情况、公司毛利率变化情况等，说明公司是否具备将原材料价钱 波动向下传的才调，量化分析公司毛利率及功绩情况受原材料价钱波动及下 搭客户订价模式的具体影响。             （2）结主要卑劣牙膏行业客户采购二氧化硅原料 价钱行业数据，对比居品单价及变化趋势与市集价钱是否致，说明各异原因及 理；结讲解期内各期成本结构变动、居品价钱、原材料市集合座价钱波动 情况等，分析说明各年度功绩波动的主要原因及理。                         （3）刊行东谈主境外收入变 动是否与同业业可比公司致，近三年主要客户的函证及回函情况，回函是否 存在较大各异并说明存在各异的原因；结海关数据、退税金额与销售额的匹配 等，说明境外收入的简直。              （4）结贸易式样及关税政策变化、公司下 搭客户订单及价钱变化等，说明关联因素对刊行东谈主关联计议功绩及募投项目 益的具体影响。       （5）结二氧化硅及卑劣行业竞争样子及连结度、与主要客户 作契约及续签情况、行业本性、同业业可比公司情况、客户变化及是否存在新开 拓客户等，说明公司前五大客户连结的原因，是否符行业惯例和公司发展战略， 作关系是否稳固，是否存在对关联客户的要紧依赖风险；新增主要客户的开拓 情况及原因；是否存在贸易型客户，关联客户收入的末端销售情况，并请保荐东谈主 对关联收入简直进行核查。（6）主要供应商基本情况、作历史、交易内容、 信用政策、是否存在变化或新开拓供应商等，并分析说明供应商连结度较的原 因及理。      （7）结公司业务及订单、库存明细等，说明存货增长的原因及 理，是否与收入及订单、公司居品结构等匹配；结库龄情况、期后结转及销 售情况、同业业可比公司情况等，说明存货跌价准备计提是否充分。                              （8）公司经 营现款流净额波动且大于净利润的原因，列示净利润与计议现款流的勾稽 关系，结同业业公司现款流情况，说明刊行东谈主是否具备正常现款流流量。   请刊行东谈主补充线路（1）（4）（5）（7）关联风险。   请保荐东谈主和管帐师核查并发标明确看法。   【回应】   、公司毛利率于同业业平均水平的原因，结讲解期内原材料价钱及公 司居品销售价钱变化情况、行业竞争情况、下搭客户毛利率变化及成本阻挡情况、 公司毛利率变化情况等，说明公司是否具备将原材料价钱波动向下传的才调， 量化分析公司毛利率及功绩情况受原材料价钱波动及下搭客户订价模式的具体 影响   （）公司毛利率于同业业平均水平的原因   讲解期各期，公司与同业业可比上市公司毛利率对比情况如下：  公司称呼    2025 年 1-9 月   2024 年度      2023 年度      2022 年度  龙星科技           8.62       10.71        9.58        8.71  确成股份          35.64       33.95       29.44       28.57  远翔新材          29.16       22.23       20.37       25.18  平均值           24.47       22.30      19.80       20.82  金三江           39.55       34.60      32.90       38.32   讲解期内，公司毛利率于同业业平均水平，主要原因为相对卑劣应用域 为橡胶、轮胎等的公司，公司的主要居品为牙膏用二氧化硅，该居品对吸水、 pH 值、密度、微生物等能方向时间要求较，公司分娩的牙膏用二氧化硅制 造工艺较为复杂、时间参数要求，进而带来较的毛利率。   公司与同业业可比公司居品卑劣主要应用域及占比情况如下：    公司称呼              二氧化硅主要应用域及占比    龙星科技     橡胶、轮胎行业（未线路占比）    确成股份     乘用车半钢绿轮胎行业（主要为轮胎，未线路占比）             硅橡胶域（讲解期各期营收占比分别为 96.45、96.99、    远翔新材             口腔域（讲解期各期营收占比分别为 98.75、96.95、       金三江   由上表可见，同业业可比公司卑劣应用域主要连结在橡胶、轮胎、硅橡胶 等行业，公司的主要居品为牙膏用二氧化硅，毛利率较的原因如下：   （1）应用域各异形成居品能及要求不同   牙膏用二氧化硅的能方向多、质地要求，般的二氧化硅难以符牙膏 厂商的要求。牙膏用二氧化硅不仅对其原材料有严格要求，比如杂质、重金属、 透明度、硫化物等；对分娩工艺、分娩环境也有严格的要求，比如车间分娩环境 参照 GMP 的分娩要求等。同业业可比公司卑劣应用域主要连结在橡胶、轮胎、 硅橡胶等行业。因此，牙膏用二氧化硅居品具有本人特势，从而毛利率相对 较。   （2）行业特过火地位   上世纪 80、90 年代，我国以牙膏用二氧化硅为主，进入 21 世纪，跟着 国内牙膏用二氧化硅时间的快速进取，国产牙膏用二氧化硅质地冉冉普及，缓缓 达到或过牙膏用二氧化硅的规范。国内牙膏用二氧化硅发展轨迹是由西洋 公司把持缓缓到国内民族企业崛起的过程，咫尺全球牙膏用二氧化硅分娩企业具 有综竞争势的为外资公司和金三江。因此，金三江行动国内牙膏用二氧化硅 较为先的民族企业，在订价权面具有定势。   （3）牙膏用二氧化硅进入壁垒   公司分娩的二氧化硅居品须通过客户严格的居品稳固（如相容、配伍 等方向）、安全及规的测试，日常国内牙膏分娩厂商的认证周期为 1-2 年，着名牙膏分娩厂商的认证周期为 3-5 年，只消得回牙膏厂商的体系 认证，可进入该客户的供应体系，行业进入壁垒较，进而定程度上致产 品毛利率水平较。   （二）结讲解期内原材料价钱及公司居品销售价钱变化情况、行业竞争情 况、下搭客户毛利率变化及成本阻挡情况、公司毛利率变化情况等，说明公司是 否具备将原材料价钱波动向下传的才调   讲解期各期，公司主要原材料单元价钱变动情况如下：                                                                               单元：元/吨 原材料         单价         变动             单价           变动         单价         变动         单价 硅酸钠    1,421.50   -19.45        1,764.71      -7.43    1,906.32    -7.93     2,070.48 浓硫酸      596.36    58.83         375.48       5.06      357.40    -39.95      595.19   讲解期内，公司采购主要原材料硅酸钠单价呈逐年下降趋势，主要受石英砂、 纯碱价钱变动和化工行业供需关系影响所致；浓硫酸单价呈先下降后上升的趋势， 与市集价钱变动基本致。   讲解期各期，公司主要居品单元价钱变动情况如下：                                                                               单元：元/吨   居品              单价         变动          单价          变动        单价        变动          单价 磨擦型二氧化    硅 增稠型二氧化    硅 综型二氧化    硅 材料价钱波动影响所致。公司主要原材料中硅酸钠占比较，对居品顺利材料成 本影响整个较大，公司主要居品单价变动趋势与原材料单价合座变动趋势致。 幅上升趋势，主要因为公司居品结构变动所形成的。    公司主要从事千里淀法二氧化硅的研发、分娩和销售。公司居品的主要市集聚 焦于口腔清洁照顾域的牙膏用原材料。咫尺国外牙膏用千里淀法二氧化硅的主要 分娩厂商有赢创工业集团（Evonic Industries AG）、索尔维集团（Solvay S.A.）等 厂商，国内分娩牙膏用二氧化硅的企业较少，把柄公开信息渠谈查询，主要有青 岛赢创二氧化硅材料有限公司、湖南朝阳新材料科技有限公司等。据口腔清 洁照顾用品工业协会统计，2024 年公司综实力及供应量在国内牙膏原料企业 中排行行业，公司牙膏用二氧化硅居品的销售量在国内牙膏原材料企业及牙 膏磨擦剂分娩企业中均排行行业。公司居品具有较强的竞争力，具备将原材 料价钱波动向下传的才调。    讲解期各期，公司下搭客户毛利率变化情况与公司毛利率变化情况对比如下：    项目      2025 年 1-6 月    2024 年度      2023 年度      2022 年度 下搭客户毛利率          46.40        44.32       42.91       40.01 金三江毛利率            38.11       34.60       32.90       38.32     注：公司咫尺的客户包括着名日化企业的境内主体及境外主体、国内着名日化企业 等，因部分企业未公开线路数据或适用管帐准则不致致法比较，故上表中下搭客户的 毛利率弃取国内已上市的日化企业行动公司下搭客户代表；下搭客户毛利率数据起首取自公 司各期前十大客户中境内上市公司关联业务毛利率平均值，因部分上市公司未线路 2025 年    由上表可见，公司毛利率变化情况与下搭客户毛利率变化情况基本保持致， 公司 2023 年度毛利率下滑主要系上次募投项目建成，产能开释需要定时刻周 期，在达到瞎想产能之前，居品单元分管固定成本较所致，具有理。    经公开信息检索，公司下搭客户对于原材料采购主要以招标、竞争比选、 议价、追加采购等体式，细目物料的年度供应商及价钱。下搭客户通过持续采集 市集行情数据，建立物料价钱信息库，从不同侧面分析主要原料及上游原料的市 场价钱变化及畴昔走势，用于指采购成本阻挡责任。    综上，讲解期内，公司主要居品销售价钱变动趋势与原材料价钱变动趋势整 体保持致，除 2023 年度因上次募投项目建成插足使用致毛利率下降外，公 司毛利率基本保持上升的趋势，与公司下搭客户毛利率基本稳固或小幅上升的趋 势匹配，不存在要紧额外；把柄公开信息查询，公司下搭客户对于原材料采购成 本的阻挡主要基于上游原材料的市集价钱变化及畴昔趋势来细目，基于公司在牙 膏原料行业中具有较强影响力，公司具备将原材料价钱波动向下传的才调。   （三）量化分析公司毛利率及功绩情况受原材料价钱波动及下搭客户订价模 式的具体影响   讲解期各期，公司毛利率分别为 38.32、32.90、34.60和 39.55，呈先 降后升趋势。讲解期各期，公司单元毛利分别为 3,776.41 元/吨、3,082.72 元/ 吨、3,104.88 元/吨和 3,575.86 元/吨，呈先降后升趋势。公司毛利率及功绩主 要受公司原材料价钱波动、下搭客户订价模式及公司议价才调、前募项目建成及 产能开释等多重因素重复影响。   公司居品主要原材料为硅酸钠和浓硫酸，讲解期各期顺利材料成本占主营业 务成本比例分别为 53.19、44.71、46.44、44.27，原材料价钱变动对公司 居品的毛利率有定影响。   讲解期内，公司主要原材料价钱波动情况详见本回应“问题 1”之“公司回 复”之“、（二）、1、讲解期内原材料价钱及公司居品销售价钱变化情况”相 关回应内容，公司原材料价钱波动进取传至公司销售居品单元顺利材料成本 的变动，公司居品单元顺利材料成本过火变动对毛利率、功绩情况影响如下：                                                                       单元：元/吨    项目                                                                     度             金额         变动        金额        变动        金额         变动        金额 单元顺利材料成本   2,430.87   -11.19   2,737.08   -2.88   2,818.31   -13.21   3,247.23 单元成本       5,491.56   -6.82    5,893.38   -6.50   6,303.08    3.25    6,104.44 单元毛利       3,575.86   15.17    3,104.88   0.72    3,082.72   -18.37   3,776.41 单元毛利变动      470.98       /        22.16      /      -693.69       /         / 单元顺利材料成本 变动对毛利率的影     3.38       /        0.90      /        4.57       /         / 响 单元顺利材料成本 变动对单元毛利的      项目                                                           度             金额       变动      金额       变动      金额       变动        金额 影响  金三江毛利率     39.55   4.95   34.60   1.70   32.90   -5.42   38.32   注 1：单元顺利材料成本变动对毛利率的影响=当期毛利率-［当期单元销售价钱-（当期 单元成本-当期单元顺利材料成本+上期单元顺利材料成本）］/当期单元销售价钱；   注 2：单元顺利材料成本变动对单元毛利的影响=上期单元顺利材料成本-本期单元顺利 材料成本。      由上表可见，讲解期内，公司居品单元顺利材料成本呈逐年下降的趋势，各 期变动比例分别为-13.21、-2.88和-11.19，对毛利率的影响百分点分别为 元/吨和 306.21 元/吨，公司毛利率总体与主要原材料价钱呈反向变动关系。      因此，当公司主要原材料价钱大幅波动时，对公司毛利率及功绩形成反向影 响。讲解期内，除 2023 年受前募项目建成转固增加折旧用度对毛利率及功绩影 响较大外，公司毛利率及功绩变动情况与主要原材料价钱下行趋势匹配。      讲解期内，公司针对下搭客户订价模式主要接纳成本及市集向订价，参考 材料成本、制形成本及理的利润等因素，结市集竞争环境、客户作关系、 作规模等，采纳相应的销售策略进行居品报价，终经双协商细目交易价钱。      公司对下搭客户订价时具备定议价主权，中枢依据源于其天确凿订价机 制瞎想，该机制既已毕了与客户的利益绑定，又保障了本人理利润空间，具体 分析如下：      （1）针对全球大客户等行业龙头客户，公司通过“锁订价钱公式”建立 动态调价机制。居品单价顺利与主要原材料价钱、能源价钱等中枢成本要素挂钩， 每季度把柄成本波动情况调整订价。当成本高涨时可通过公式自动传已毕提 价，当成本下降时按商定例则调整，既避了客户单面压价致的利润侵蚀， 又因订价逻辑透明、公道，得回大客户认同，体现了公司在中枢供应链中的平等 地位；      （2）其他主要客户接纳“年度协商订价”模式，同期如遇原材料市集行情 大幅波动等情形保留议价弹。以客户展望用量为基础，综考量本人成本价钱、 市集竞争环境等关键因素，与客户开展平等协商后细目价钱。该订价模式的中枢 势在于：是价钱形成过程是双博弈的遵循，而非客户单面主；二是既 保障了作稳固，又为吩咐市集行情大幅波动（如原材料暴涨）预留了议价空 间，避因市集环境变化致公司被迫承受降价压力，充分体现了公司在价钱协 商中具备主动权。   基于上述订价模式，公司毛利率及功绩受原材料市集行情、买卖谈判等因素 影响。   讲解期内，公司居品单元销售价钱过火变动对毛利率、功绩情况影响如下：                                                                     单元：元/吨   项目                                                                    度            金额        变动        金额         变动        金额        变动         金额 单元销售价钱   9,067.42    0.77   8,998.26    -4.13   9,385.80    -5.01   9,880.85 单元成本     5,491.56   -6.82   5,893.38    -6.50   6,303.08     3.25   6,104.44 单元毛利     3,575.86   15.17   3,104.88     0.72   3,082.72   -18.37   3,776.41 单元毛利变动     470.98     /         22.16      /       -693.69      /         / 单元销售价钱 变动对毛利率      0.50     /        -2.89      /        -3.26      /         / 的影响 单元销售价钱 变动对单元毛      69.16     /       -387.54      /       -495.06      /         / 利的影响 金三江毛利率     39.55    4.95     34.60     1.70     32.90    -5.42     38.32   注 1：单元销售价钱变动对毛利率的影响=（当期单元销售价钱-上期单元成本）/当期 单元销售价钱-上期毛利率；   注 2：单元销售价钱变动对单元毛利的影响=当期单元销售价钱-上期单元销售价钱。   由上表可见，讲解期内，公司居品单元销售价钱合座呈下降趋势，2025 年 利率的影响百分点分别为-3.26、-2.89和 0.50，对公司居品单元毛利的影响 分别为-495.06 元/吨，-387.54 元/吨和 69.16 元/吨，居品单元销售价钱变动 相对顺利材料成本变动对公司毛利率及功绩情况影响幅度较大。   综上，讲解期内，公司单元顺利材料成本呈逐年下降的趋势，基于公司对下 搭客户天确凿订价机制，原材料价钱波动可传至公司居品的销售价钱，公司产 品单元销售价钱合座呈下降趋势，2025 年近期小幅上升。讲解期各期公司 毛利率分别为 38.32、32.90、34.60和 39.55，其中公司单元顺利材料成本 与单元销售价钱变动对毛利率的综影响百分点计分别为 1.31、-1.99和 下降。因此，讲解期公司毛利率的存在波动，2023 年公司毛利率下降主要系前 次募投项方针插足使用，2025 年 1-9 月毛利率上升主要系顺利材料成本的下降。       公司已在召募说明书“三节风险因素”之“、与刊行东谈主关联的风险”之 “（二）财务风险”之“1、毛利率下降风险”进行了如下风险领导：       “2022 年度、       若畴昔出现市集竞争加重、原材料价钱及关联用度高涨、居品价钱着落等情形，将会对 公司主营业务毛利率产生不利影响。若畴昔公司原材料的上游供应商大幅提价，公司与卑劣 客户的协商提价的才调受限，成本难以向下传等，则会对公司主营业务毛利率产生不利影 响。”       二、结主要卑劣牙膏行业客户采购二氧化硅原料价钱行业数据，对比居品 单价及变化趋势与市集价钱是否致，说明各异原因及理；结讲解期内各 期成本结构变动、居品价钱、原材料市集合座价钱波动情况等，分析说明各年度 功绩波动的主要原因及理       （）结主要卑劣牙膏行业客户采购二氧化硅原料价钱行业数据，对比产 品单价及变化趋势与市集价钱是否致，说明各异原因及理       讲解期内，公司主要卑劣牙膏行业客户采购二氧化硅原料价钱具体如下：                                                                        单元：元/吨                                       二氧化硅采购价钱情况 牙膏行业公司          2025 年 1-9 月            2024 年             2023 年          2022 年                 价钱        变动率       价钱        变动率       价钱        变动率        价钱 两面针-二氧化 硅                                    公司二氧化硅居品销售单价   金三江           2025 年 1-9 月            2024 年             2023 年          2022 年                 价钱        变动率       价钱        变动率       价钱        变动率        价钱 磨擦型二氧化 硅                                      二氧化硅采购价钱情况 牙膏行业公司      2025 年 1-9 月               2024 年                2023 年             2022 年             价钱          变动率        价钱        变动率          价钱          变动率        价钱 -普通磨擦型二 氧化硅 -磨擦型二氧 化硅 增稠型二氧化 硅 综型二氧化 硅   注：下搭客户仅柳州两面针股份有限公司线路采购二氧化硅价钱；数据为柳州两面针股 份有限公司线路往常度各季度采购二氧化硅原料价钱的算术平均数   讲解期内，两面针主要采购刊行东谈主的普通磨擦型二氧化硅和增稠型二氧化硅， 刊行东谈主该两类居品与主要卑劣牙膏行业客户采购二氧化硅原料单价莫得显耀区 别。2024 年变化趋势违抗主要系受同谈判签署时刻、客户采购量等情况的影 响，个别客户如两面针可能存在与合座价钱变动向不致的情况，但合座价钱 各异不大。   公司针对不同型号居品、不同地区采纳的各异化订价策略，不同类型居品之 间的单价存在各异。牙膏用二氧化硅咫尺零落公开的市集价钱参考，公司卑劣牙 膏行业客户中仅有两面针线路其关联采购价钱，且两面针对公司的采购额占发 行东谈主营业收入比例较低，因此其采购价钱及变动趋势对公司销售订价的参考价 值有限。合座而言，公司所销售的牙膏用二氧化硅并公开市集价钱，与两面针 的采购单价及趋势虽存在定各异，但合座价钱不存在要紧偏离。   （二）结讲解期内各期成本结构变动、居品价钱、原材料市集合座价钱波 动情况等，分析说明各年度功绩波动的主要原因及理   讲解期各期，公司营业收入、净利润变动情况如下：                                                                                单元：万元   项目       2025 年 1-9 月           2024 年度              2023 年度            2022 年度  营业收入            32,243.96            38,554.95           29,440.26            27,949.24   净利润                 5,325.37         5,337.90            3,499.26             6,602.96   由上表可见，讲解期内公司营业收入呈逐年上升的趋势，主要系业务规模增 长所致；净利润 2023 年度较 2022 年度下降，主要系上次募投项目建成插足使用，  产能开释需要定时刻周期，关联固定成本增多致。公司净利润 2024 年度、  分析如下：       讲解期各期，公司主营业务成本组成情况如下：                                                                                         单元：万元 成本构      2025 年 1-9 月              2024 年度                  2023 年度                     2022 年度  成      金额         占比          金额            占比         金额            占比            金额        占比 顺利材 料 东谈主工成 本 制造费 用过火    9,127.85    46.92     11,751.31      46.69     9,375.05      47.50      6,862.47    39.83 他 主营业 务成本   19,455.79   100.00     25,168.06   100.00      19,737.67     100.00     17,228.07   100.00 计       讲解期各期，公司主营业务成本结构总体较为稳固，上次募投项目建成插足  使用致 2023 年制造用渡过火他占比较上年度大幅上升，从而公司主营业务成  本增加，进而使得公司 2023 年净利润下降。  营业收入比举例下：                                                                                         单元：万元       项目                        占营业收                        占营业收                         占营业收                      金额                           金额                           金额                                  入比例                         入比例                          入比例  上次募投项目折  旧用度  其中：制造用度           1,846.41          5.73     2,440.02            6.33   1,900.93          6.46  握住用度及研发  用度       由上表可见，2023 年度至 2025 年 1-9 月，公司因上次募投项目转固致增  加折旧用度分别为 2,570.92 万元、3,024.40 万元和 2,289.87 万元，其上钩入  制造用度部分分别为 1,900.93 万元、2,440.02 万元和 1,846.41 万元，占营业  收入比例分别为 6.46、6.33和 5.73，对公司毛利率及功绩情况影响较大。     讲解期各期，公司主要居品单元价钱变动情况如下：        项目            2025 年 1-9 月         2024 年度              2023 年度         2022 年度                      金额        变动        金额       变动        金额        变动         金额 单元销售价钱（元/吨）    公司居品主要原材料为硅酸钠与浓硫酸。硅酸钠非规范化程度较，不同厂商对硅酸 钠的能、形态等需求不同，致价钱不同，咫尺法在公开信息中查询到应用于牙膏 域的硅酸钠的市集价钱。经检索公开信息，联科科技线路其硅酸钠的平均销售单价情况， 对比公司讲解期内的硅酸钠采购价钱的情况如下：                                                                          单元：元/吨   项目             金额      变动         金额        变动        金额        变动                金额 公司硅酸钠 1,421.5 -19.45 1,764.7         1,906.3                               -7.43         -7.93 2,070.48  采购单价       0             1               2 联科科技硅 酸钠销售单       -      -         -10.35         -3.76 1,857.27     价     注：联科科技（股票代码 001207.SZ）硅酸钠销售单价起首于其公开线路贵寓，2025 年    讲解期内，公司硅酸钠采购单价与联科科技硅酸钠销售单价变动趋势基本致，合座 呈下降趋势。公司硅酸钠采购单价与联科科技销售单价存在定各异，主要系公司居品为 牙膏用二氧化硅，对上游原材料硅酸钠型号规格的要求较。具体而言，公司主要对硅酸 钠的重金属含量等有严格要求，公司采购的硅酸钠原材料要求为低重金属含量，其采购单 价相对普通硅酸钠较。联科科技硅酸钠居品主要用于其里面分娩的二氧化硅（主要应用 于橡胶工业），极少用于对外售售。    讲解期各期，公司浓硫酸采购单价与市集单价数据对比如下：                                                                         单元：元/吨    项目               金额        变动          金额          变动         金额         变动            金额 公司浓硫酸采    购单价 Wind-市集价：  硫酸（98）      注：Wind-市集价：硫酸（98）起首于 Wind 资讯数据各期算术平均数。    讲解期内，公司浓硫酸采购单价与 Wind-市集价：硫酸（98）变动趋势基本致，均 呈先下降后上升的趋势。公司 2023 年度浓硫酸采购单价较 Wind-市集价：硫酸（98）较， 主要系往常上半年公司与其中浓硫酸供应商签署了固订价钱框架契约，致全年采购 均价稍于市集单价。 别为-5.01和-4.13；2022 年至 2024 年，公司主要原材料价钱与市集价钱波动 趋势致，公司主要原材料硅酸钠呈现下降的趋势，浓硫酸呈先下降后上升的趋 势，公司主要原材料中浓硫酸占比相对较小，浓硫酸对材料成本影响整个相对较 小。公司销售单价和主要原材料单价的变动趋势对公司净利润的综影响相对 较小。   综上，讲解期内，公司 2022 年度至 2024 年度单元居品价钱呈下降趋势， 与主要原材料硅酸钠单价变动趋势致，对公司净利润综影响较小；2025 年 致净利润增加。公司 2023 年度净利润较 2022 年度下降主要系 2023 年 5 月前 次募投项目建成插足使用所致，公司产能开释需要定的周期，关联固定成本增 多，致居品成本结构中制造用渡过火他占比上升，由 2022 年度的 39.83增长 至 2023 年度的 47.50，增长幅度较大，致公司净利润呈现大幅下降的情形； 公司 2024 年度、2025 年 1-9 月净利润呈上升趋势，主要系业务规模增长，同期 主要原材料价钱有所下降所致。   三、刊行东谈主境外收入变动是否与同业业可比公司致，近三年主要客户的 函证及回函情况，回函是否存在较大各异并说明存在各异的原因；结海关数据、 退税金额与销售额的匹配等，说明境外收入的简直   （）刊行东谈主境外收入变动是否与同业业可比公司致，近三年主要客户 的函证及回函情况，回函是否存在较大各异并说明存在各异的原因   讲解期各期，公司境外收入变动过火与同业业可比公司对比情况如下：                                                                       单元：万元 公司称呼         金额       变动      金额            变动         金额         变动         金额 龙星科技         -    /     60,681.66      -3.20   62,685.65   -45.84   115,748.85 确成股份         -    /    106,344.91   22.67      86,689.10    1.13     85,717.21 公司称呼          金额       变动    金额            变动      金额          变动          金额 远翔新材          -    /      92.54     -21.41    117.76    -47.72       225.23  金三江   8,552.83    /    9,742.04    52.64    6,382.37   24.74       5,116.47   注 1：同业业可比公司未线路 2025 年 1-9 月境外营业收入关联数据。   由上表可见，讲解期内，公司境外收入变动趋势与确成股份变动趋势保持 致，均呈现上升趋势；龙星科技 2022 年出口订单大幅增加，2023 年与 2024 年 趋于镇静；远翔新材境外收入占比较小，其变动趋势与公司不具备可比。   讲解期内，公司境外收入分别为 5,116.47 万元、6,382.37 万元、9,742.04 万元和 8,552.83 万元，呈上升趋势，公司以境内区域市集为把柄地，陆续向亚 太区、北好意思、拉好意思、欧洲等全球市集拓展，在香港、墨西哥、波兰等地设有 全资子公司行动公司的境外售售平台，耕外洋市集，积构建外洋营销采集。 公司境外收入增长主要源自于两大面：①已作多年的露洁、宝洁等全球牙 膏巨头的境外主体的采购需求增加，如墨西哥、哥伦比亚、危地马拉、泰国等地 区；②对其余外洋客户及外洋市集的进取开拓，如与俄罗斯当地市集占有率排 名的牙膏的业务作量持续上升。 在各异的原因   保荐机构及管帐师对公司近三年境外收入的主要客户进行了函证，具体函 证及回函情况如下：                                                                     单元：万元         项目                  2024 年度           2023 年度              2022 年度     境外售售收入（A）                      9,742.04        6,382.37           5,116.47 （1）保荐机构函证及回函情况 保荐机构发函金额（B1）                       9,365.84        5,512.55           3,913.52 保荐机构发函比例（B1/A）                     96.14           86.37             76.49 保荐机构回函金额（C1）                       2,502.58        2,240.31           1,917.95 保荐机构回函比例（C1/B1）                    26.72           40.64             49.01 保荐机构回函相符金额（D1）                     2,502.58        2,240.31           1,917.95 保荐机构回函相符比例（D1/B1）                  26.72           40.64             49.01 保荐机构未回函但复核管帐师回函                    6,863.26        3,272.24           1,995.56         项目          2024 年度       2023 年度       2022 年度 或替代测试后说明金额（E1） 保荐机构回函不符但调度后相符金                               -             -             - 额（F1） 保荐机构回函相符、未回函但复核 管帐师回函或替代测试后说明及回 函不符但调度后相符的金额 （G1=D1+E1+F1） 保荐机构回函相符、未回函但复核 管帐师回函或替代测试后说明及回 函不符但调度后相符的金额占收入 比例（G1/A） （2）管帐师函证及回函情况 管帐师发函金额（B2）            9,365.84      6,287.57      5,039.25 管帐师发函比例（B2/A）           96.14        98.51        98.49 管帐师回函金额（C2）            3,260.89      5,938.57      5,039.25 管帐师回函比例（C2/B2）          34.82        94.45       100.00 管帐师回函相符金额（D2）          3,260.89       767.14       1,279.43 管帐师回函相符比例（D2/B2）        34.82        12.20        25.39 管帐师未回函但替代测试后说明金 额（E2） 管帐师回函不符但调度后相符金额                               -      5,171.42      3,759.82 （F2） 管帐师回函相符、未回函但替代测 试后说明及回函不符但调度后相符        8,989.77      6,257.24      5,039.25 的金额（G2=D2+E2+F2） 管帐师回函相符、未回函但替代测 试后说明及回函不符但调度后相符         92.28        98.04        98.49 的金额占收入比例（G2/A）   注：公司境外客户函证中，存在管帐师回函而保荐机构未回函的情形，主要系部分境外 客户前期已回应管帐师函证，回函说明及签章等事项波及较多里面行政历程，处理回函意愿 较低，保荐机构通过复核管帐师回函情况及实践其它替代测试要领给予说明。   公司境外售售客户主要包括全球着名牙膏厂商的境外主体及俄罗斯市集 市占率排行的。其中，全球着名牙膏厂商市集声誉精雅、综实力卓越， 近三年占公司境外售售收入的比例分别为 35.08、39.70和 70.07，占比逐 年显耀普及；同期，公司亦与俄罗斯市集占有率的客户保持稳固作， 该客户具备显著名度，近三年对应占比分别为 19.46、23.07和 23.98。 上述两类中枢情外客户计占公司境外收入的比例分别为 54.54、62.77和     针对未回函以及回函不符的境外客户，保荐机构及管帐师核查了其讲解期内 关联收入所对应的销售回款情况。经核查，前述客户所波及的境外售售收入均已 已毕 回款。     综上，保荐机构及管帐师针对未回函及回函不符客户已实践替代测试要领， 查验主要客户销售同或订单、出口报关单、货运栈单、海关电子港口数据、销 售回款记录等关联支柱文献，不存在要紧额外情形，公司境外售售收入具有真 实。     （二）结海关数据、退税金额与销售额的匹配等，说明境外收入的简直     讲解期各期，公司海关数据、退税金额与销售额的匹配情况如下；                                                                 单元：万元     项目       2025 年 1-9 月       2024 年度           2023 年度       2022 年度 境外售售收入（A）        8,552.83           9,742.04         6,382.37      5,116.47 海关报关金额（B）         9,687.62          9,721.72         6,375.53      5,246.57 各异（C=B-A）        1,134.79                -20.33         -6.83       130.10 其中：因并主体 子母公司里面交 易致形成各异    金额  其他各异金额             59.47            -20.33            -6.83        130.10 升值税退税金额                             -                 -             -             -   （D）     由上表可见，2022 年度至 2024 年度公司海关报关金额与境外售售收入总体 匹配较好，2025 年 1-9 月海关报关金额与境外售售收入各异较大。     其中 2025 年 1-9 月各异主要系并范围内子母公司间的里面交易所形成。 具体而言，境内母公司向墨西哥、波兰子公司销售并出口商品，其中部分商品在 讲解期末仍存放于子公司仓库，尚未已毕对三客户的终销售。海关报关金 额包含了这部分未已毕对外售售的金额，而公司在编制并财务报表时已按会 计准则对一皆里面交易进行了对消，由此致两者之间的各异。     除里面交易致的各异外，其他各异主要系：①部分客户接纳 CIF 模式（成 本加保障费加运脚）出口，公司对 CIF 模式下运脚收入的部分按物流运输到港 时刻说明收入，与海关报关时刻存在各异，致境外售售收入金额与海关报关金 额存在时刻各异；②公司境外收入按照收入说明时点关联汇率折算成记账本 位币缱绻，上述海关报关金额按照公司海关电子港口出口明细统计原币金额，使 用相应货币全年平均汇率折算，致存在汇率折算各异等关联影响所致。      讲解期各期，公司境内销售占比较大，各期抵退税陈诉升值税征税陈诉表 不存在期末留抵税额，致讲解期各期退税金额为。      综上，公司海关数据与销售额具有匹配，公司内销占比较大，讲解期各期 不存在升值税出口退税金额，境外收入具有简直。      四、结贸易式样及关税政策变化、公司下搭客户订单及价钱变化等， 说明关联因素对刊行东谈主关联计议功绩及募投项目益的具体影响      （）贸易式样及关税政策变化对刊行东谈主关联计议功绩的影响      公司经过 20 多年的发展，公司已累积外洋客户遍布全球 10 多个国或地区。 讲解期内，公司境外收入占主营业务收入比例为 18.35、21.72、25.35以及 中在好意思洲区域，其次为东南亚和欧洲区域。      好意思洲地区行动公司外售收入的主要塞区，其占境外主营业务收入的比例较。 其中好意思国市集，公司讲解期内销售金额为 0.00 万元、0.00 万元、50.39 万元和 40.53 万元，占刊行东谈主讲解期各期境外主营业务收入比重不足 0.53。      为诽谤贸易政策对外售收入的影响，公司陆续拓展欧洲、东南亚等市集， 构建了多元化的市集结构。      公司对外售售的主要国或地区包括泰国、墨西哥、哥伦比亚、俄罗斯等。 讲解期初于今，上述国或地区对的贸易政策情况如下：  国                    经济及贸易关联情况         泰国行动东南亚国定约成员，与组建了－东盟解放贸易区 泰国      （CAFTA），并共同发起了《区域经济伙伴关系协定》（RCEP），为         商品出口提供较为待的贸易政策。         墨西哥是拉好意思垂危经济大国，贸易解放化程度且已与 50 余国签署自贸协定。 墨西哥         面前墨西哥政府积动“产业走廊”等发展缱绻招引外资，与墨西哥签有  国                    经济及贸易关联情况        《双边投资保护协定》等贸易协定，2023 年双边贸易额千亿好意思元。 哥伦比亚        是哥伦比亚二大贸易伙伴，哥伦比亚是在拉好意思五大贸易伙伴。        与俄罗斯于 2018 年签署了《中俄经贸作契约》，2019 年《欧亚经济联 俄罗斯    盟关税同盟协定》稳健生，总体而言俄罗斯对的贸易政策偏积正向，        讲解期内对化妆品原料贸易政策要紧变化。   限定本回应出具日，公司居品顺利销往泰国等东南亚国以及墨西哥、哥伦 比亚、俄罗斯等国，其贸易政策及关税政策未出现要紧不利变化，未对公司的 计议功绩产生要紧不利影响。   （二）贸易式样及关税政策变化对刊行东谈主募投项目益的影响   比年来，全球贸易保护主义昂首，关税壁垒陆续加，给全球供应链带来了 大的不细目。在此配景下，在马来西亚建立分娩基地具战略要。跟着 好意思国对我国贸易政策的不细目，我国出口企业濒临着成本飙升、利润压缩以致 失去部分外洋市集份额的窘境。   根 据 中 国 东谈主 民 共 和 国 商 务 部 外 贸 实 务 查 询 服 务 平 台 (https://wmsw.mofcom.gov.cn/wmsw/)的数据，马来西亚行动出口国，畴昔金 三江马来西亚拟出口主要国关税大部分为 0，部分国的关税在 4.60至 5 不等，具体情况如下：         畴昔拟出口主要国                     关税税率    泰国、墨西哥、哥伦比亚、好意思国等国                              0              波兰                                4.60             俄罗斯                                   5   马来西亚凭借其参与的 RCEP、CPTPP 等多边贸易协定采集，对全球 43 个 国实施 关税，且与的自贸协定掩盖 96税目关税，成为“中立 隐迹所”，受全球贸易争端顺利冲击较小。因此在马来西亚兴修分娩基地成心于 公司缓解地缘政策风险。   综上，由于受益于马来西亚咫尺政的稳固以及政策的红利，贸易式样 及政策未对公司募投项目益产生要紧不利影响，展望畴昔亦不会出现要紧不利 变化。   （三）公司下搭客户订单及价钱变化对刊行东谈主关联计议功绩及募投项目益 的具体影响   刊行东谈主与主流牙膏均建立了永远战略作，是国内垂危的二氧化硅原料 供应商。业务模式上，公司与客户通过框架契约下的蜿蜒订单进行分娩，公司生 产与供货周期短，能够快速响应客户频、多批次的采购需求，公司在手订单通 常仅反馈约两周全个月的业务量。   公司针对全球大客户，采纳锁订价钱公式的订价式，每个季度进行调价， 居品价钱与主要原材料及能源价钱等中枢成本要素挂钩，对于其他主要客户，基 本每年度协商订价，约按期限内基本保持稳固，如遇市集行情大幅波动等非常情 形双再行协商进行议价。基于公司天确凿订价机制，公司对下搭客户订价具备 定的议价主权，已毕与客户的利益绑定，同期又保障了本人理的利润空间， 具体分析详见本回应“问题 1”之“公司回应”之“、（三）、2、公司下搭客 户订价模式对毛利率及功绩情况的影响”关联回应内容。讲解期内，公司居品价 格受原材料价钱波动、市集竞争式样变化等因素影响而变化。讲解期各期，公司 单元居品销售价钱变化对公司计议功绩的影响如下：                                                                    单元：元/吨   项目                                                                   度          金额        变动       金额          变动        金额        变动        金额 单元销售价   格 单元销售价 格变动对毛     0.50     /       -2.89       /        -3.26       /        / 利率的影响 单元销售价 格变动对单 位毛利的影   响   注 1：单元销售价钱变动对毛利率的影响=（当期单元销售价钱-上期单元成本）/当期 单元销售价钱-上期毛利率；   注 2：单元销售价钱变动对单元毛利的影响=当期单元销售价钱-上期单元销售价钱。   由上表可见，讲解期内，公司居品单元销售价钱合座呈下降趋势，2025 年 利率的影响分别为-3.26、-2.89和 0.50，对公司居品单元毛利的影响分别为 -495.06 元/吨、-387.54 元/吨和 69.16 元/吨。讲解期内，公司居品单元销售 价钱平均每变动 1，对毛利率的影响幅度约为 0.67，对单元毛利的影响幅度 约为 94.22 元/吨，居品单元销售价钱变动对公司功绩情况影响幅度较大。诚然 公司在与客户订价中具备定的订价主权，但若公司下搭客户订单及价钱出 现要紧不利变化时，如下搭客户订单数目不足预期或居品价钱出现大幅波动时， 公司计议功绩及募投项目益仍会受到定影响。    公司已在召募说明书“三节风险因素”之“三、其他风险”之“（）募 投项目风险”之“2、召募资金投资项目未能已毕预期经济益的风险”进行了 如下风险领导：   “公司本次马来西亚分娩基地开发项目，在项目开发完成并达产后将形成外洋年产 可已毕年均营业收入 50,354.14 万元，毛利率为 28.75，税后项目里面收益率为 17.32。   公司上次募投项目益未达预期主要系募投项目毛利率未达预期，面展望的居品 销售均价于试验居品销售均价，另面公司主要原材料的试验平均采购单价远于 IPO 讲解期（2017 年至 2019 年）的平均采购单价。本次募投项目居品主要面向牙膏厂商，若未 来牙膏行业竞争加重，致牙膏用二氧化硅销售单价下降，或客户需求结构发生要紧变化， 可能影响募投项目居品的市集订价与销售规模。2022 年以来，公司主要原材料硅酸钠价钱 呈下降趋势，若畴昔原材料价钱出现显耀高涨，致公司分娩成本上升，将对本次募投项 目毛利率及预期收益带来不利影响。同期，若公司在二氧化硅关联时间研发、工艺升等 面进展不足预期，可能致居品能面竞争力不足，进而影响客户拓展与收入增长。 上述因素均可能致本次召募资金投资项目未能已毕预期经济益。”   五、结二氧化硅及卑劣行业竞争样子及连结度、与主要客户作契约及续 签情况、行业本性、同业业可比公司情况、客户变化及是否存在新开拓客户等， 说明公司前五大客户连结的原因，是否符行业惯例和公司发展战略，作关系 是否稳固，是否存在对关联客户的要紧依赖风险；新增主要客户的开拓情况及原 因；是否存在贸易型客户，关联客户收入的末端销售情况，并请保荐东谈主对关联收 入简直进行核查   （）结二氧化硅及卑劣行业竞争样子及连结度、与主要客户作契约及 续签情况、行业本性、同业业可比公司情况、客户变化及是否存在新开拓客户等， 说明公司前五大客户连结的原因，是否符行业惯例和公司发展战略，作关系 是否稳固，是否存在对关联客户的要紧依赖风险   公司主要从事千里淀法二氧化硅的研发、分娩和销售，主要居品为牙膏用二氧 化硅，主要应用于口腔清洁照顾域并终应用在牙膏居品中。咫尺国外牙膏用 千里淀法二氧化硅的主要分娩厂商有赢创工业集团（Evonic Industries AG）、索尔 维集团（Solvay S.A.）等厂商，国内分娩牙膏用二氧化硅的企业较少，把柄公开 信息渠谈查询，主要有青岛赢创二氧化硅材料有限公司、湖南朝阳新材料科技有 限公司等。据口腔清洁照顾用品工业协会统计，2024 年公司综实力及供 应量在国内牙膏原料企业中排行行业，公司牙膏用二氧化硅居品的销售量在 国内牙膏原材料企业及牙膏磨擦剂分娩企业中均排行行业。   公司卑劣行业主要客户连结于牙膏行业，且均为国表里着名牙膏制造企业。 我国牙膏行业市集具有显豁的连结度的本性，并形成了以大型企业为主的行 业样子。从全球牙膏市集样子看，把柄 Research 头部企业研究中心调研，全球 范围内口腔照顾用牙膏和漱涎水分娩商主要包括 Colgate Palmolive（露洁棕榄 公司）、P&G（宝洁公司）、Unilever（联利华）等，2024 年全球前五大厂商占 有节略 67.94的市集份额，全球前十强厂商占有节略 80.35的市集份额。牙膏 市集连结度较，致公司客户连结度较。    讲解期内，公司与主要客户的作契约基本接纳年签、三年签框架协 议或把柄具体交易不按期矍铄同等的体式，框架契约到期后般由双协商沟 通明续签，公司与主要客户作关系稳固，框架契约续签情况精雅。    讲解期内，同业业可比公司前五大客户销售占比情况如下：    公司称呼       2025 年 1-9 月     2024 年度          2023 年度     2022 年度    龙星科技            /                   33.33      35.24      37.91    确成股份            /                   19.59      19.78      22.39    远翔新材            /                   24.50      31.71      44.39     金三江             68.86             71.88      67.45      70.94   注：同业业可比公司未线路 2025 年 1-9 月数据。    由上表可见，讲解期内公司客户连结度于同业业可比公司，主要系居品下 搭客户应用域不同所致，公司居品卑劣应用域主要为牙膏，同业业可比公司 卑劣应用域主要为橡胶、轮胎等。   讲解期各期，公司前五大客户基本保持稳固，销售金额计占营业收入比例分别为 户的变动情况，具体原因如下：    变动情况            客户称呼                             变动原因                                           主要原因系客户需求增加，加大了对发 新增前五大客户      客户五                                           行东谈主居品的采购。                                           客户采购金额基本保持稳固，退出前五 退出前五大客户      广州舒客实业有限公司                   大客户主要原因系其他客户采购金额                                           赶紧增长所致。    由上表可见，讲解期内，公司主要客户较为稳固。公司存在新开拓客户的情 况，公司与主要客户的作关系具有定的历史基础，在永远作中，公司与主 要客户建立了紧密的作关系。    公司前五大客户销售占比较，主要系以下因素综致：①国内分娩牙膏 用二氧化硅的企业较少，供应端具备连结的样子；②卑劣牙膏行业呈现度连结 的样子，下搭客户连结度顺利传至上游供应商，形成供应链匹配关系；③牙 膏用二氧化硅居品存在严格的供应商认证壁垒及定制化、质地稳固要求，客户 换供应商的时刻与经济成本较，公司与主要客户通过年签、三年签框 架契约等体式建立了永远稳固的作关系，客户黏较强；④公司业务聚焦牙膏 用千里淀法二氧化硅单应用域，行动国内该细分行业龙头，居品中枢服务于国 表里着名牙膏企业，而同业业可比公司多布局橡胶、轮胎等多元应用域，客户 漫衍分散，致公司客户连结度显耀于同业。   上述客户连结情况符牙膏用二氧化硅行业特，系二氧化硅行业样子、下 游行业样子、客户粘等多重因素共同作用下的遵循，符行业惯例。   公司连结资源化与先牙膏厂商的作，通过规模化、一语气的分娩供应， 持续化成本结构与运营率，巩固公司中枢业务。同期，公司亦积拓展与其 他类型客户的作关系，以天真响应市集需求，增强市集掩盖与业务韧，冉冉 普及合座市集占有率。因此，公司面前前五大客户连结度较的情形，是公司战 略主动布局与卑劣行业竞争样子共同作用的遵循，符公司阶段发展需要，并 为永远可持续发展奠定了稳固可靠的客户基础。   在我国，牙膏类居品列入化妆品监管范围，属食物药品监管部门化妆品分娩 许可和监督握住。由于牙膏监管较为严格，因此牙膏制造商对供应商进行严格的 质地体系认证握住，基于此原因，牙膏制造商在弃取牙膏用二氧化硅供应商时通 常会弃取能提供安全、稳固、批量供货的供应商，双作关系旦细目，时常 具有定的稳固。同期，公司与客户之间的交易除名市集化原则，订价具有公 允，公司通过公开、公道的式立获取业务，具备立面向市集获取业务的 才调，关联业务具有稳固及可持续。因此，公司与卑劣主要客户的作关系 系双均需要进行可贵的，属于互利共赢的关系。从公司层面需要保管精雅的销 售规模基础，从卑劣主要客户层面则需要保管精雅的原材料供应质地及稳固。   综上，公司前五大客户连结主要系卑劣牙膏行业市集连结度所致，符行 业惯例和公司发展战略，公司与主要客户作关系稳固，不存在对关联客户的重 大依赖风险。      （二）新增主要客户的开拓情况及原因      讲解期内，公司新增主要客户的开拓情况如下： 序号     客户称呼    运行作时刻            获客途径                     基本情况                                                 公司成立于 2009 年 5 月 15 日，                                                 注册成本 RUB10,000,000.00，                                                  过 400 名 员 工 ； 2022-2024                                                 年各年营业收入规模约 50 亿卢                                                 布；公司是俄罗斯排行的                                                 牙膏（市集份额 25）主要                                                 分娩工场，该在全球快速                                                 消费品巨头中稳居东欧市集前                                                 四（市集份额 8）。      讲解期内，基于卑劣行业市集连结度较的本性，公司客户较为连结。为进取普及公 司业务规模，减少对主要客户的依赖，在新客户开拓面，公司通过采集媒体介、主动搜 索议论潜在客户等式获取业务契机，并积捕捉行业新趋势，实时把抓市集需求的新 动态。      同期，公司积开拓新域、新市集客户，基于先的时间水平，公司陆续 进行新兴域的前瞻研究，在稳固获取传统域客户的同期，公司将持续拓展 食物和药品、端工业（PE 蓄电板隔板、硅橡胶等）以及外洋市集等新域、 新市集客户。      （三）是否存在贸易型客户，关联客户收入的末端销售情况，并请保荐东谈主对 关联收入简直进行核查      讲解期内，公司存在贸易型客户，各期销售收入及占主营业务收入的比举例 下：                                                                单元：万元       项目      2025 年 1-9 月      2024 年           2023 年        2022 年 贸易型销售收入金额          1,343.51            626.13       1,776.03      1,818.40 主营业务收入            32,124.55       38,427.66        29,390.98     27,885.90 贸易型销售占比              4.18             1.63          6.04         6.52      讲解期内，公司贸易型客户销售收入占比分别为 6.52、6.04、1.63和      讲解期内，公司的贸易型客户主要分为以下两类：①服务于分散采购末端厂 商的贸易公司：该类贸易型客户所服务的末端厂商涵盖牙膏、橡胶及化妆品等 域，且日常不属于大型牙膏客户。相较于大型牙膏，其原材料及供应商 认证体系的要求相对浅易。与此同期，橡胶、化妆品等其他域对二氧化硅存在 持续的需求。此类贸易型客户能够整分散的卑劣采购需求，匡助公司拓宽市集 掩盖面，并借助其渠谈势，避公司顺利对接繁密袖珍末端客户的繁琐历程， 从而普及合座运营率，已毕资源理配置与益大化。②服务于俄罗斯市集 的贸易公司：该类贸易型客户是公司在进入俄罗斯市集初期所建立的作念客户。 公司通过该类贸易型公司赶紧进入俄罗斯当地市集，期骗其渠谈及服务势，取 得当地俄罗斯市集牙膏的认同，并冉冉扩大俄罗斯的市集份额。    公司的贸易型客户主要系助力化与业务多元化拓展，借助贸易商的渠谈、 腹地化资源已毕资源互补，诽谤运营与市集开拓成本，分散计议风险，普及市集 浸透率，契公司永远可持续发展的战略需求，具备理。公司的贸易型客 户的末端销售市集主要为牙膏、橡胶、化妆品等厂商。    保荐东谈主对关联收入简直的核查情况如下： 体情况； 在关联关系、下搭客户等；对主要贸易型客户实践细节测试、函证等要领；    综上，讲解期内公司贸易型客户收入金额及占比较小，已对该部分收入进行 核查，具备简直。    公司已在召募说明书“三节风险因素”之“、与刊行东谈主关联的风险”之 “（）计议风险”之“1、客户连结度较风险”进行了如下风险领导：    “讲解期内，公司上前五名客户的销售金额分别为 19,828.06 万元、19,856.80 万元、 客户连结度较。    公司主营居品牙膏用二氧化硅的下搭客户主要连结于牙膏行业。从全球牙膏 市集样子看，把柄 Research 头部企业研究中心调研，全球范围内口腔照顾用牙 膏和漱涎水分娩商主要包括 Colgate Palmolive（露洁棕榄公司）、P&G（宝洁 公司）、Unilever（联利华）等，2024 年全球前五大厂商占有节略 67.94的市 场份额，全球前十强厂商占有节略 80.35的市集份额。牙膏市集连结度较， 致公司客户连结度较。   如公司主要客户畴昔需求变化或其本人原因致对公司居品的采购需求下降，或转向其 他牙膏用二氧化硅供应商，将对公司的计议产生不利影响。若公司畴昔开拓新客户不足预期， 将对公司的计议产生不利影响。              ”   六、主要供应商基本情况、作历史、交易内容、信用政策、是否存在变化 或新开拓供应商等，并分析说明供应商连结度较的原因及理   讲解期各期，公司前五大供应商基本情况、作历史、交易内容、信用政策等情况如下：   序号   供应商称呼     基本情况     作历史      交易内容   信用政策                 分娩硅酸    2018 年小        青岛海湾综合   盐和综合化工     批量，        化工有限公司   居品的大型企    2024 年正                 业          式作        肇庆市新区                 当地城市    2015 年开                 燃气运营企业     始作          公司                 主营泡花        山东祥利硅业             2018 年开         有限公司               始作                 科技企业        广东电网有限                 当地电网    2010 年开                 运营企业       始作          供电局                 大型        广州市恒富物   货运代理和集    2021 年开   物流运输        流有限公司    装箱船舶代理     始作       服务                 企业        山东莱州福利   分娩液                            始作          司      钠的企业                 当地蒸汽                            始作                 业   讲解期内，公司对主要供应商采购基本保持稳固，主要供应商变化或新开拓 供应商情况如下：因公司增加硅酸钠原材料的供应商，致对山东莱州福利泡花 碱有限公司采购量减少；同期，跟着公司业务规模持续增长，原材料需求陆续增 加，公司 2024 年新增主要供应商青岛海湾综合化工有限公司。    讲解期各期，公司采购主要原材料金额及占采购总额比举例下：                                                                              单元：万元 原材料         金额          占比         金额         占比        金额         占比       金额         占比 硅酸钠    6,171.70    37.50    10,239.43   46.47    7,420.23   45.56   7,440.47   47.38 浓硫酸     984.03      5.98      747.23      3.39    528.32     3.24    784.66     5.00  计    7,155.73    43.48    10,986.65   49.86    7,948.55   48.80   8,225.13   52.38    讲解期各期，公司采购主要能源能源金额及占采购总额比举例下：                                                                              单元：万元 能源能源          金额          占比        金额         占比        金额         占比       金额         占比 气     2,449.79    14.89    2,752.85   12.49    2,450.04   15.04   2,378.37   15.15  电力      886.67     5.39     1,101.89     5.00   1,065.77    6.54    722.52     4.60  蒸汽      638.47     3.88      826.25      3.75    747.91     4.59    776.31     4.94  计     3,974.94   24.15     4,681.00   21.24    4,263.72   26.18   3,877.20   24.69    讲解期内，公司采购原材料主要类别为硅酸钠、浓硫酸，讲解期各期计占 采购总额比例分别为 52.38、48.80、49.86和 43.48；公司采购能源能源主 要类别为气、电力、蒸汽，讲解期各期计占采购总额比例分别为 24.69、    公司原材料主要为硅酸钠、浓硫酸，居品类型较为致。能源能源主要为天 然气、电力、蒸汽，能源能源供应受政府部门管制，由当地群众企事迹单元特准 计议，具有定区域把持。公司上游供应商所处行业较为连结，公司与主要原 材料供应商建立永远稳固的作关系，能够充分施展规模采购势，得回加 惠的采购价钱，诽谤采购成本，因此，公司采购相对较为连结，供应商连结度较 具有理。    七、结公司业务及订单、库存明细等，说明存货增长的原因及理，是 否与收入及订单、公司居品结构等匹配；结库龄情况、期后结转及销售情况、 同业业可比公司情况等，说明存货跌价准备计提是否充分    （）结公司业务及订单、库存明细等，说明存货增长的原因及理， 是否与收入及订单、公司居品结构等匹配    讲解期各期末，公司在手订单较少，主要系公司主要居品具有请托周期短、 客户下单频率等本性，公司与主要客户均矍铄年度框架契约，客户把柄居品实 时需求进行下单，公司般结往期销售情况及对畴昔销售的预期排产备货，以 保证客户订单的实时响应及供货。    讲解期内，公司主营业务收入均起首于二氧化硅居品销售收入，居品结构较 为单，主要应用域为牙膏，同期公司近几年陆续向食物和药品、端工业（PE 蓄电板隔板、硅橡胶等）等域拓展。    讲解期各期，公司主营业务收入、二氧化硅销量情况如下：                                                                单元：万元、吨      项目        2025 年 1-9 月     2024 年度          2023 年度        2022 年度   主营业务收入           32,124.55       38,427.66       29,390.98      27,885.90   二氧化硅销量           35,428.56       42,705.66       31,314.32      28,222.17    由上表可见，讲解期各期，公司主营业务收入分别为 27,885.90 万元、 吨、31,314.32 吨、42,705.66 吨和 35,428.56 吨，均呈逐年上升的趋势。    讲解期各期末，公司存货账面余额明细如下：                                                                  单元：万元      项目        2025 年 9 月末      2024 年末          2023 年末        2022 年末     原材料               720.07        1,190.04         564.83        1,006.13     在居品                90.99             69.12       102.26          74.27    发出商品               573.30            778.20       617.61         566.20    库存商品             4,436.26        3,146.52        2,259.88       1,878.58    低值易耗品              987.56            986.84       751.61         561.25      计             6,808.19        6,170.71        4,296.19       4,086.42    其中，按存货存放地区列示明细如下：                                                                                  单元：万元       项目              2025 年 9 月末         2024 年末             2023 年末            2022 年末       境内                    5,550.91             6,169.92        4,296.19            4,086.42       境外                    1,257.28                 0.78               -                   -       计                    6,808.19             6,170.71        4,296.19            4,086.42      讲解期各期末，公司存货账面余额分别为 4,086.42 万元、4,296.19 万元、 额增长，主要原因在于公司业务规模持续增长，同期，跟着境外业务陆续拓展， 公司 2025 年新设外洋仓库，为抖擞安全库存需求，期末存货持续增长。      综上，公司存货增长主要系公司业务规模增长及新设外洋仓库所致，与公司 业务收入及订单规模、居品结构等匹配，具有理。      （二）结库龄情况、期后结转及销售情况、同业业可比公司情况等，说明 存货跌价准备计提是否充分      讲解期各期末，公司存货库龄情况如下：                                                                                  单元：万元 库龄        金额         占比        金额          占比           金额        占比           金额        占比 以内 以上 计    6,808.19   100.00   6,170.71    100.00     4,296.19   100.00   4,086.42     100.00      由上表可见，讲解期各期末，公司存货库龄 1 年以内占比分别为 93.19、 司存货库龄 1 年以上主要为低值易耗品，公司的低值易耗品主要为通用较强的 五金配件，使用寿命长且单个价值较低，不易因时间新或市集变化而逾期，市 场价钱波动较小，不存在大幅贬值的风险。      讲解期各期末，公司存货期后结转及销售情况具体如下：                                                                                  单元：万元       项目              2025 年 9 月末         2024 年末             2023 年末            2022 年末  存货账面余额                     6,808.19             6,170.71        4,296.19            4,086.42 期后结转及销售金额                   2,190.54             5,765.20        4,050.82            3,858.42     项目        2025 年 9 月末       2024 年末            2023 年末     2022 年末 期后结转及销售比例           32.18              93.43        94.29       94.42   注：期后结转统计限定 2025 年 10 月 31 日。   讲解期各期末，公司存货期后结转及销售比例分别为 94.42、94.29、 后结转统计期间仅为个月。存货期后出库结转及销售盘活情况精雅，不存在重 大滞销的情形。   讲解期各期末，公司与同业业可比公司存货跌价准备计提比例对比情况如下：  公司称呼     2025 年 9 月末        2024 年末             2023 年末       2022 年末  龙星科技               -              0.44              3.49         2.45  确成股份               -              0.25              0.31         2.29  远翔新材               -              5.34              4.15         0.00   平均值               -             2.01               2.65         1.58   金三江           1.03             1.81               0.85         0.00   注：同业业可比公司未线路 2025 年 1-9 月数据。   讲解期各期末，公司存货跌价准备计提比例分别为 0.00、0.85、1.81和 公司存货跌价准备计提比例于确成股份，2024 年公司存货跌价准备计提比例 于龙星科技。公司存货跌价准备计提比例不存在额外。   公司与同业业上市公司存货跌价准备计提比例平均值存在各异，主要原因系 公司与同业业可比公司的居品应用域存在各异，同业业可比公司居品卑劣应用 域主要为轮胎、硅橡胶等。公司居品卑劣应用域主要为牙膏，下搭客户为国 表里着名的牙膏企业，牙膏行动快速消费品，市集需求刚且稳固，不存在 显豁的周期波动，公司日常把柄客户的订单或基于历史销售数据的预测进 行排产，居品滞销风险低，旦通过客户认证，会形成永远稳固的作关系， 居品规格和分娩计划明确。讲解期内，公司严格按照存货跌价计提法计提存货 减值准备，存货跌价准备计提充分。   综上，讲解期各期末，公司存货库龄情况、期后结转及销售情况精雅，存货 跌价计提比例与同业可比公司平均值的各异具有理，存货跌价准备计提充分。   公司已在召募说明书“三节风险因素”之“、与刊行东谈主关联的风险”之 “（二）财务风险”之“3、存货跌价风险”进行了如下风险领导：    “公司采纳以销定产的分娩模式，跟着比年来的计议规模增长，期末存货价 值总体增加，讲解期各期末，公司存货账面价值为 4,086.42 万元、4,259.82 万 元、6,059.25 万元和 6,738.38 万元，占流动钞票的比例分别为 19.15、17.49、    如果原材料价钱和市集环境发生变化，或者为客户分娩的定制居品未能奏效 已毕销售，刊行东谈主将濒临存货跌价增加从而影响计议功绩的风险。”    八、公司计议现款流净额波动且大于净利润的原因，列示净利润与计议 现款流的勾稽关系，结同业业公司现款流情况，说明刊行东谈主是否具备正常现款 流流量    讲解期各期，公司计议行为产生的现款流量具体情况如下：                                                                   单元：万元      项目           2025 年 1-9 月    2024 年度           2023 年度       2022 年度 销售商品、提供劳务 收到的现款 收到的税费返还                       -             23.50       161.57       1,554.68 收到其他与计议活 动关联的现款 计议行为现款流入 小计 购买商品、接受劳务 支付的现款 支付给职工以及为 职工支付的现款 支付的各项税费                1,679.65       2,825.25         1,651.73       865.86 支付其他与计议活 动关联的现款 计议行为现款流出 小计 计议行为产生的现 金流量净额    讲解期各期，公司计议行为产生的现款流量净额分别为 8,905.72 万元、 现款流量净额较 2022 年度减少 1,643.51 万元，主要系收到的税费返还较上期减 少，支付给职工以及为职工支付的现款增多所致；2024 年度公司计议行为产生 的现款流量净额较 2023 年度增长 2,826.75 万元，主要系公司业务规模增长，销 售商品、提供劳务收到的现款增加所致。      讲解期各期，公司净利润与计议现款流勾稽情况如下：                                                                              单元：万元 将净利润调度为计议活   动现款流量 净利润                      5,325.37               5,337.90       3,499.26         6,602.96 加：钞票减值准备、信用 减值准备      固定钞票折旧              2,806.71               3,724.16       3,362.27          958.65      使用权钞票折旧              171.38                 110.00          100.75          181.64      形钞票摊销               197.17                 168.86          155.93           30.75      永远待摊用度摊销                 13.37               16.35                  -        13.70    处置固定钞票、形 钞票和其他永远钞票的                        -                -5.78                 -             - 损失      固定钞票报废损失                     -               58.78           14.31             8.75      财务用度                     14.88              105.05          100.20          -265.30      投资损失                         -                -2.30           -2.41           -4.00      递延所得税钞票减                          -129.57                 -154.13           -2.64          -10.03 少      存货的减少               -679.12               -1,903.18        -209.76          133.20      计议应收项方针                          -658.29                 -912.71       -1,422.09       -2,136.77 减少      计议应付项方针                          -198.36                2,952.64       1,499.86         3,129.09 增加      其他                   410.68                 438.39          132.72          150.31 计议行为现款流量净额               7,415.02              10,088.96       7,262.21         8,905.72      由上表可见，公司各年计议行为现款流量净额波动大于净利润主要系固定资 产折旧、存货变动以及计议应收、应付项目变动等综影响所致。      讲解期各期，公司计议行为产生的现款流量净额与净利润比例和同业业公司 对比情况如下：     公司称呼       2025 年 1-9 月           2024 年度              2023 年度           2022 年度     龙星科技                0.78                    -0.41             1.16              1.72     确成股份                1.30                    1.08              0.95              1.09     远翔新材                0.90                    0.63              1.16              1.64   公司称呼     2025 年 1-9 月    2024 年度         2023 年度      2022 年度   平均值               0.99            0.43         1.09         1.48   金三江               1.39            1.89         2.08         1.35   由上表可见，2022 年度公司计议行为产生的现款流量净额与净利润比例和 同业业公司对比不存在要紧各异，2023 年、2024 年及 2025 年 1-9 月，公司计议 行为产生的现款流量净额与净利润比例于同业业公司平均值，主要系公司 2023 年度上次募投项目建成插足使用，关联钞票折旧等用度大幅增加所致。   综上，讲解期内，公司计议现款流波动大于净利润具有理，与同业业 公司现款流情况各异主要系公司上次募投项目建成插足使用产生折旧摊销影响 所致，公司具备正常现款流流量。   九、中介机构核查情况   （）核查要领   针对上述事项，保荐东谈主及管帐师主要实践了以下核查要领： 主要居品销售价钱、毛利率变动情况及原因； 行业平均水平的原因； 同等体式了解下搭客户订价模式，量化分析公司毛利率及功绩情况受原材料价钱 波动及下搭客户订价模式的具体影响，核查公司是否具备将原材料价钱波动向下 传的才调； 公司居品单价及变化趋势与市集价钱是否致； 动情况，对比分析公司各年度功绩波动的原因过火与公司成本结构变动、居品价 格、原材料市集价钱变动情况是否匹配； 外收入变动与同业业可比公司是否致； 函客户实践替代测试，查验同/订单、报关单、栈单等关联复古票据； 售收入对比，分析各异形成原因及理，核查公司境外收入的简直； 服务网所列的马来西亚行动出口国对于境外方针地的关税税率情况。查阅报 告期内公司下搭客户订单及居品价钱变化，分析关联因素对公司计议功绩及募投 项目益的影响； 要客户作框架契约续签情况、客户变化及新开拓客户情况等； 局及连结度等情况，查询同业业可比公司客户连结度情况，对比分析公司前五大 客户连结度的原因过火理； 讲解期内采购公司居品进销存明细及末端销售情况说明函，核查公司向主要贸易 型客户销售收入过火末端销售情况； 及主要末端销售客户情况等，并访谈主要末端客户，核查关联收入的简直； 易内容及信用政策等情况； 与主要供应商矍铄的同契约，了解主要供应商变化及新开拓供应商情况，分析 供应商连结度较的原因过火理； 入及订单规模、居品结构等是否匹配； 查询同业业可比公司存货跌价准备计提情况，对比分析公司存货跌价准备计提的 充分； 现款流净额波动且大于净利润的原因过火理； 是否具备理。   （二）核查看法   经核查，保荐东谈主及管帐师合计： 造工艺、能方向实时间参数等要求所致，公司毛利率及功绩波动情况与原 材料价钱波动、下搭客户订价模式等相匹配，公司具备将原材料价钱波动向下传 的才调； 化硅的采购单价及趋势虽存在定各异，但合座价钱不存在要紧偏离；各年度业 绩波动趋势与成本结构变动、居品价钱、原材料市集价钱波动等匹配，2023 年 功绩波动主要系 2023 年上次募投项目插足使用所致，公司产能开释需要定的 周期，关联固定成本增多，2024 年度、2025 年 1-9 月功绩波动主要系业务规模 增长以及主要原材料价钱有所下降所致，具有理； 收入通过函证及替代要领等说明的情况精雅，回函各异主要系时刻各异，经调 节后不存在要紧各异；公司海关数据与销售额 2022 年度至 2024 年度总体匹配 较好，2025 年 1-9 月各异主要系并范围内子母公司间里面交易所致；公司内 销占比较大，讲解期各期不存在升值税出口退税金额，境外收入具有简直； 未对公司的计议功绩及募投项目益产生要紧不利影响，公司下搭客户订单及价 格变化等对计议功绩影响具有理； 惯例和公司发展战略，公司与主要客户作关系稳固，不存在对关联客户的要紧 依赖风险；公司在稳固获取传统域客户的同期，积开拓新域、新市集客户， 进取普及公司业务规模，减少对主要客户依赖；公司存在贸易型客户，关联客 户收入末端销售情况未见要紧额外，收入具有简直； 商所处行业较为连结所致，具有理； 务收入及订单规模、居品结构等匹配，具有理；公司存货库龄情况、期后结 转及销售情况精雅，存货跌价计提比例与同业可比公司各异具有理，存货跌 价准备计提充分； 情况各异主要系公司上次募投项目建成插足使用影响所致，公司具备正常现款流 流量。   问题 2   把柄陈诉材料，公司居品咫尺主要应用于牙膏域，同期公司向食物和药品、端工 业（PE 蓄电板隔板、硅橡胶等）、能轮胎等域拓展。   本次刊行拟召募资金不外 29,000.00 万元，用于马来西亚二氧化硅分娩基地开发项目 （以下简称马来西亚分娩项目），项目展望新增 5 万吨牙膏用二氧化硅产能，达产往常 展望已毕销售收入 50,354.14 万元，达产期年均净利润为 9,301.13 万元。本项目投资回收期 （税后，含开发期）6.72 年，税后财务里面收益率为 17.32。   把柄陈诉文献，本次募投项目已取得广东省发改委核发的《境外投资项目备案文凭》， 本旨公司新建金三江（马来西亚）有限公司项目，投资总额为 800 万好意思元。限定咫尺，尚 未取得马来西亚当地环境评估审批文献，尚未完成地皮使用权权属的变。   本次刊行完成后，公司累计债券余额占近期末净钞票的比例为 49.64。   请刊行东谈主补充说明：（1）刊行东谈主弃取马来西亚行动外洋分娩基地的主要原因、势和 可行，结东谈主员、运营握住、原材料采购、能源耗用及客户需求、当地政策或外汇管制 风险等说明到马来西亚建厂分娩的可行和要。（2）本次募投项目居品主要起首于现 有客户照旧新增客户，是否主要起首于境外客户；募投项方针应用域，是否存在向新应 用域拓展的情形，如是，说明市集开拓和居品销售的可行，是否存在要紧不细目， 是否属于投向主业的情形。（3）本次募投项目居品销售是否需要取得新的计议资质或客户 认证，如是，说明关联资质或认证取得进展。（4）结上次募投项目益、产能期骗率、 公司业务发展和市集需求情况，说明在上次募投项目及公司产能期骗率较低的配景下，实 施本次募投项方针要和产能缱绻理。（5）结行业市集容量、下搭客户需求、在 手订单或意向同、已有产能与扩产比例、同业业公司扩产情况等，说明募投项方针 要及产能多余风险。（6）结在马来西亚实施募投项方针境外实施成本、原材料采购情 况、汇率、当地税收政策、关税政策等，说明募投项目益测算过程、测算依据，益测 算是否斟酌前述因素，并结前述情况、与公司现存业务及同业业可比公司毛利率对比情 况等，说明益测算是否的严慎和理。（7）本次募投项目是否已一皆取得境外投资 的所须的境表里各足下部门的审批、备案、环评、地皮等关联文献或要素，取得广东省发 改委、广东省商务厅、马来西亚当地环境评估、募投项目地皮等关联审批进展情况。（8） 量化说明本次募投项目新增折旧摊销对公司功绩的影响。（9）结前募项目开工率、产能 期骗率、对外售售价钱及数目情况等，说明前募未达预期益的原因及理；结卑劣 市集需求、前募居品竞争力等，说明关联因素对前募益的具体影响，关联因素是否对本 次募投项目益已毕组成不利影响，前募益的具体措施及果。                               （10）结公司讲解 期内及畴昔可能影响的净钞票变化、盈利及分成情况等，说明本次刊行后债券余额占净资 产比例是否抖擞理的钞票欠债结构要求。（11）结公司咫尺外洋运营才调、募投项目实 施的承包情况，说明是否具备外洋开展募投项方针东谈主员、时间、握住及钞票管控才调， 募投项目实施和握住是否存在要紧不细目。                    （12）本次募投项目中建筑工程、开采购置及 安装等具体内容及测算过程，建筑面积、开采购置数目的细目依据及理，与本次募投 项目新增产能的匹配关系，开采购置是否已矍铄意向契约或购买契约，建筑单价、装修单 价、开采单价、安装及运输用度与公司已投产项目及同业业公司访佛项目是否存在显豁差 异。   请刊行东谈主补充说明（3）（5）（6）（8）                      （9）关联风险。   请保荐东谈主核查并发标明确看法，管帐师核查（4）（6）（8）（9）并发标明确看法，刊行 东谈主讼师核查（3）（7）并发标明确看法。   【回应】   、刊行东谈主弃取马来西亚行动外洋分娩基地的主要原因、势和可行，结东谈主员、运 营握住、原材料采购、能源耗用及客户需求、当地政策或外汇管制风险等说明到马来西亚建 厂分娩的可行和要   （）刊行东谈主弃取马来西亚行动外洋分娩基地的主要原因、势和可行   从地缘战略角度看，马来西亚地处东南亚中枢重要。其土横跨马来半岛与婆罗洲，北 接泰国，南邻全球航运与金融中心新加坡，东临南海，西扼战略通谈马六甲海峡。这特 区位使其成为伙同太平洋与印度洋、雄厚东亚与世界其他地区的贸易与供应链关键节点。具 体而言，公司弃取马来西亚行动外洋分娩基地的主要原因、势和可行如下：   公司通过在马来西亚投建分娩基地等全球化布局举措，正系统构建并强化全球供应链 才调。该项目以马来西亚基地为中枢支点，进取游度整当地质资源，与原土企业形成 稳固的产业协同，从源流已毕原材料采购的腹地化与化，大幅诽谤跨国运输带来的成本 波动与供应风险；向卑劣依托马来西亚行动东盟物流重要的区位势，搭建掩盖东南亚及全 球主要市集的物流采集，结国内既有产能，形成“国内+外洋”双轮驱动的产能布局，既能 快速响应不同区域客户的订单需求，又能通过供应链的区域化分流，有侧目全球航运市集 波动带来的附加成本。同期，跟着基地对食物药品、端工业等多元卑劣域居品的产能支 撑，公司可依托全球化供应链体系，将各样化居品匹配至不同区域的市集需求场景，实 现“原材料腹地化采购—多品类居品全球化分娩—卑劣市集化供应”的全链条协同。这种 一语气落魄游的全球供应链才调开发，不仅破了单市集的产能局限，通过资源整与流 程化，使公司在吩咐客户全球化布局、居品域多元化拓展等需求时具备强的弹与韧 ，为其在全球二氧化硅市集的永远竞争中筑牢供应链壁垒。   比年来，东南亚、南亚以及非洲等新兴市集国经济赶紧崛起，工业化和城市化进程不 断加速。马来西亚地处马六甲海峡咽喉要谈，地处东南亚中枢重要，其土横跨马来半岛与 婆罗洲，北接泰国，南邻全球航运与金融中心新加坡，东临南海。为公司提供了辐照东南亚 重大消费市集的战略支点。在此布局有助于公司靠拢末端市集，快速响应区域客户需求，捕 捉新的增长机遇。这区位势为本公司在此地的运营带来了特定的发展机遇与战略垂危。   马来西亚领有巴生港等世界港口，其港口基础设施完备，物流运输采集发达，年货品 否认量巨大。据统计，巴生港集装箱否认才调达每年 1,400 万 TEU（20 英尺集装箱等价单 位），咫尺在东南亚排行二，仅次于新加坡，是全球 13 大港口。此外，巴生港除了服务 周边地区的货品外，还具有转运往还于东亚、欧洲和中东的货品的。公司依托马来西亚 越的地舆位置和物流条目，不错建立、可靠的物流与供应链采集。这成心于公司诽谤 原材料采购与产成品分销的物流成本，增强供应链韧，并有服务亚太乃至全球市集。   通过在马来西亚快速布局产能，公司可凭借多年蕴蓄的研发势、的分娩工艺以及 稳固的居品性量，赶紧占市集份额，加速全球化业务布局，动公司在综合化工新材 料域的战略升。   公司可依托当地丰富的落魄游资源，就近构建稳固的原材料供应体系，与腹地原材料及 加工企业形成紧密的产业协同，减少原材料采购才能的中间成本与运输损耗，从产业链源流 夯实成本势，同期通过与上游供应商的度作，确保原材料品性的稳固，为公司多下 游域居品的分娩提供可靠保障。   从原材料成原本看，比年来，由于原材料价钱波动、工买卖电费增长和劳能源成本提， 马来西亚营商成本有所上升，但与全球水平比拟仍处于较低水平。东谈主力成本面，马来西亚 用工成本相对较低。电力成本面，马来西亚电力供应富裕且稳固，实行路子电价，电力成 本低于世界平均水平。   从物流成原本看，面前全球航运市集因关税政策、环保法例及地缘冲突致附加费激增， 这变化刻影响着企业的供应链布局与运营成本。在这么的配景下，马来西亚行动东盟物 流重要，可通过区域供应链采集分流运输需求诽谤物流成本，能有裁汰运输时刻，能显耀 普及公司居品的竞争力。   同期本项目通过新建分娩线，将施展潜在产能；扩产后通过规模益，可有普及分娩 率、诽谤分娩成本；提合座销售收入，诽谤单元销售用度和握住用度，以及诽谤合座运 营成本。   本次募投项目用地选址于马中关丹产业园区。尽管该项目属于外洋开发界限，但该产业 园系由我国央企交通开发股份有限公司（以下简称“中错杂团”）控股投资开发，具备显 著的区位与平台势。2012 年，在中马两国政府共同动下，马中关丹产业园区于马来西 亚彭亨州关丹市稳健建树，与广西中马钦州产业园区共同构建全球创的“两国双园”作模 式。马中关丹产业园区缱绻总面积约 460 公顷，是我国在马来西亚建树的个国产业园 区，并已被纳入国“带路”缱绻要紧项目清单。依托中错杂团行动控股投资的配景， 园区能够为本次募投项方针前期开发及后期运营提供多面便利，从而为项方针班师实施奠 定加坚实的基础。   （二）结东谈主员、运营握住、原材料采购、能源耗用及客户需求、当地政策或外汇管制 风险等说明到马来西亚建厂分娩的可行和要   比年来，马来西亚营商成本虽有所上升，但在全球范围内仍具竞争力，尤其体当今东谈主力 资源成本面，能够抖擞募投项目对线分娩职工的需求。把柄马来西亚统计局 2025 年 9 月发布的《2024 薪资与工资探望讲解》，2024 年马来西亚公民月均工资为 3,652 令吉，折 东谈主民币 6,246 元，其中马来西亚制造业的职工平均月工资为 3,278 令吉，折东谈主民币约 5,606 元。马来西亚制造业的职工平均月工资为 2024 年广东省城镇私营单元做事东谈主员月平均工资   为积动销售全球化战略，公司持续拓展业务布局。咫尺，公司通过建树金三 江好意思国、金三江墨西哥、金三江波兰等境外子公司，并辅以境内业东谈主员的永远派驻，已 在当地建立起能够立进行业务开拓与客户可贵的销售团队。限定咫尺，公司的销售与服 务采集已奏效掩盖亚太（如泰国）、好意思洲（如墨西哥、哥伦比亚）以及欧洲（如波兰、俄罗 斯） 等多个垂危区域，在此过程中蕴蓄了丰富的境外握住教育。   对于本次马来西亚工场的团队开发，公司将充分模仿并复制上述老到的外洋东谈主员握住 体系，接纳 “境内中枢主干派驻”与“境外腹地化招聘”相结的运作模式。马来西亚工 厂将在国内总部的统战略缱绻与连结握住下开展计议行为，并严格实践公司现行的里面 阻挡轨制。其中中枢握住东谈主员以及关键时间东谈主员将由国内总部弃取、聘任并派驻至马来西 亚。该团队将顺利向国内总部的握住层讲述，按期讲解工场开发进展与日常运营情景，以 保障项目按计划班师实施。对于线分娩东谈主员及部分基础岗亭，公司实行腹地化招聘。通 过严格的弃取、系统化培训与绩考评机制，确保所聘职工符岗亭任职要求。   公司本次募投项目用于分娩牙膏用的二氧化硅，分娩所需原材料主要为硅酸钠和浓硫酸。 面，公司在前期调研过程中，在马来西亚当地已有初步接洽的硅酸钠及浓硫酸的供应商。 另面，马来西亚领有丰富的港口资源，公司不错通过海运将所需原材料从国内供应商处 采购后运抵马来西亚工场，具备抗风险才调。鉴于募投项目主要原材料受上游价钱波动影响 较大，因此公司将把柄原材料计价钱变动和经济益情况，动态弃取的采购式。综上， 原材料采购不会对本次募投项方针可行形成松懈。   本次募投项目运营期间主要破费的能源为水、电力、气以及蒸汽，募投项目所在的 园区的供配电、给排水等配套设施完善，并提供气管谈地块接管，项目能源供应有保障。 具体如下：   （1）水资源。给水站距离本次募投项目地未过 5 公里，同期园区会协助公司完善给 排水的设施，自来水供应不错抖擞该项生分产活命需要。   （2）电力。供电站咫尺握住着十兆瓦、33kv 的压澄莹，距离本次募投项目地约 100 米，压供电不错抖擞本次募投项目需求。   （3）气。本次募投项目园区提供了气地块接管，可抖擞金三江马来西亚工场 运餬口产所需。   （4）蒸汽。公司计划购买锅炉安装，在工场内通过破费气获取蒸汽，可抖擞马来 西亚工场日常分娩的需求。   综上，能源耗用不会对本次募投项目实施形成影响。   从全球牙膏市集样子看，锚索把柄 QY Research 调研，全球范围内口腔照顾用牙膏和漱涎水 分娩商主要包括 Colgate Palmolive（露洁棕榄公司）、P&G（宝洁公司）、Unilever（联 利华）等，2024 年全球前五大厂商占有节略 67.94的市集份额，全球前十强厂商占有节略 咫尺公司境外售售市集仍存在较大增漫空间。   我国已一语气 16 年景为马来西亚大贸易伙伴，马来西亚亦是在东盟的二大贸易 伙伴及大起首国。本次募投项目选址于马来西亚彭亨州的马中关丹产业园，该园区是 两国政府共同动的要紧作项目，依托双的资源天赋、产业基础与市集容量，其产业集 群与配套设施正持续完善。   把柄《中华东谈主民共和国和马来西亚对于构建水平战略中马幸运共同体的联声明》                                        ， 双将动“两国双园”作提质升，支柱经贸作区质地发展，为两国企业提供加 越的营商环境，为入园企业提供稳固、透明、可预期的政策环境。因此，募投项目实施地具 备明确的政策支柱与轨制保障，为项方针班师开发与运营奠定了精雅基础。   另面，全球贸易环境不细目加重，部分区域贸易壁垒有所上升，对跨国供应链的 稳固组成挑战。为侧目潜在的地缘政与贸易摩擦风险，公司在马来西亚建立分娩基地， 具备战略上的要。马来西亚行动多个区域经贸协定的成员国，包括《区域经济伙伴 关系协定》     （RCEP）与《与进取跨太平洋伙伴关系协定》                            （CPTPP），享有世俗的关税 惠待遇。其对全球 43 个国实行 关税政策，同期中马双边自贸协定已掩盖约 96 税方针关税，使得马来西亚在全球贸易体系中具备相对“中立”的区位势。因此在马来西 亚兴修分娩基地成心于诽谤单地区贸易政策变动的潜在影响。   公司本次境外投资及金三江马来西亚建树如故履行发改委备案、商务部门审批、外汇登 记等要领。把柄我国《国外汇握住局对于进取简化和改进顺利投资外汇握住政策的见告》 等关联法则，外汇握住部门如故取消境外顺利投资项下外汇登记核准行政审批事项，改由商 业银行按照关联法则顺利审核办理，国外汇握住局过火分支机构通过银行对顺利投资外汇 登记实施曲折监管。   在外汇管制面，马来西亚由马来西亚国银行（Bank Negara Malaysia）把柄《2013 年金融服务法》发布的外汇政策宣布进行实施与握住。总体来看，马来西亚的外汇政策相称 盛开息争放化，主要包括税后利润解放汇出，在马来西亚投资的外资企业交纳完关联税费后， 可不受额度限定地将计议利润、股息等汇回其他国地区，且汇出过程不征收终点税金。同 时，外汇政策与马来西亚投资发展局（MIDA）的税收惠政策紧密衔尾，在企业享受税收 惠的同期仍可享受其配套的外汇资金交游宽松的管制待遇。   因此，现阶段在马来西亚建厂不存在外汇管制的要紧风险。   要而言之，公司凭借在二氧化硅行业厚的时间蕴蓄与老到的外洋运营与握住才调，结 马来西亚当地在东谈主力成本、供应链、市集、政策及外汇面的综势，共同组成了本次 马来西亚建厂项方针坚实基础。因此，公司在马来西亚建厂分娩具有较强的可行和要。   二、本次募投项目居品主要起首于现存客户照旧新增客户，是否主要起首于境外客户； 募投项方针应用域，是否存在向新应用域拓展的情形，如是，说明市集开拓和居品销售 的可行，是否存在要紧不细目，是否属于投向主业的情形。   （）本次募投项目居品主要起首于现存客户照旧新增客户，是否主要起首于境外客户；   本次募投项目居品的方向客户主要包括现存境外客户及新增境外客户。   公司多年来耕境外市集，与包括宝洁、露洁在内的多全球着名牙膏企业建立了长 期稳固的作关系，部分持续作过十年。咫尺公司境外客户主要包括牙膏巨头露洁的 西洋工场和东南亚工场、宝洁西洋工场，双永远的作积淀了厚的互信基础。本次募投 项方针实施将进取巩固和化与现存客户的作，谋求与现存客户在不同地区达成作， 增加现存客户浸透率，提在现存客户的供应商体系内的份额。   对于本次募投项目波及的外洋工场选址及马来西亚工场开发瞎想，刊行东谈主与上述客户进 行了充分论证与同样，并得回了客户的支柱。此种度的客户绑定为本次募投项目新增产能 的消化提供了有保障。   因此，本次募投项目不仅是公司本人的产能延伸，是对现存客户关系的巩固与化， 旨在通过全球化产能布局，已毕与客户在不同区域的度协同，进而普及单客户价值与供应 份额，确保新增产能的有消化。   除持续服务现存客户外，本次募投项目亦将积开拓新客户资源。公司可依托马来西亚 分娩基地的地舆势，辐照东南亚腹地牙膏厂商以及全球的牙膏厂商，进取普及全球 市集的影响力。   讲解期内，公司境外地区收入分别为 5,116.47 万元、6,382.37 万元、9,742.04 万元及 公司以境内市集为把柄地，陆续向亚太区、北好意思、拉好意思地区乃至全球拓展，耕外洋市集， 境外地区收入占比合座呈上升趋势，体现境外客户的需求日益普及。本次募投项目主要面向 外洋客户，公司在巩固现存市集份额的基础上，将依托马来西亚工场的地舆势陆续加大对 外洋市集的开发力度，积构建外洋营销采集。   比年来，公司加大对东南亚市集以及欧洲市集的开拓。因此，通过在马来西亚建立分娩 基地，成心于公司期骗马来西亚在地舆位置、税收政策、劳能源成本、共建周边幸运共同体 等面的势，不绝扩大在“带路”东盟、欧洲等新兴市集的销售占比，形成增加元、 稳健的市集结构，普及公司的抗风险才妥协竞争势。   （二）募投项方针应用域，是否存在向新应用域拓展的情形，如是，说明市集开拓 和居品销售的可行，是否存在要紧不细目，是否属于投向主业的情形。   本项目计分手娩的主要居品为磨擦型二氧化硅和增稠型二氧化硅，均为公司现存居品， 符再融资召募资金主要投向主业的要求。公司咫尺居品主要应用域为牙膏域、食物、 药品域、端用工业域等，本次募投项目不存在向新应用域拓展的情形。项目投产后， 公司将进取巩固并扩大现存中枢居品的产能，对现存居品结构不会产生要紧改变，与现存 业务具有度协同。   三、本次募投项目居品销售是否需要取得新的计议资质或客户认证，如是，说明关联资 质或认证取得进展。   刊行东谈主本次召募资金投资用于马来西亚二氧化硅分娩基地开发项目，主要居品为牙膏用 二氧化硅。本次召募资金投资项目居品主要面向现存境外客户及畴昔新开拓境外客户的境外 原材料需求。把柄马来西亚境外讼师出具的项法律看法书，金三江马来西亚分娩及销售牙 膏用二氧化硅所需取得的主要计议资质情况如下：     计议资质                      关联要求                 依据《1975 年工业互助王法》的法则，在马来西亚从事制    制造许可证                 造行为须向足下部门取得制造许可证。                 依据《1994 年做事安全与健康王法》《2024 年做事安全与                 健康（需取得规文凭的开采）条例》的关联法则，任何公  安装许可与规文凭      司波及安装和操作特定开采（指蒸锅炉炉、压力容器、起重                 机械）的，须在工场开发完工后、投产前取得安装许可与                 规文凭。                 依据《1974 年环境质地法》《2005 年环境质地（指定废料）                 条例》的关联法则，如需储存过 20 公吨指定废料须向马 指定废料储存及危境化学品    来西亚环境质地总监苦求批准；依据《2000 年做事安全与      使用         健康（危境化学品使用及宣战规范）条例》的关联法则，使                 用危境化学品需要聘用指定业资质的东谈主员进行书面风险                 评估。   刊行东谈主已聘用马来西亚讼师就本次募投项目所需计议资质进行调研和评估，把柄马来西 亚境外讼师出具的项法律看法书，在抖擞法定规范且所需文献齐备提交的前提下，金三江 马来西亚取得分娩及销售牙膏用二氧化硅所需的上述计议资质不存在法律松懈。金三江马来 西亚将把柄本次募投项目居品分娩及销售的试验需要和业务开展进展，依据当地法律法例及 时苦求并取得相应计议资质。   把柄对刊行东谈主关联主要认证机构服务公司的访谈，金三江马来西亚畴昔拟向境外客户销 售其分娩的牙膏用二氧化硅居品，需要把柄分娩地及销售地关联法例的要求或客户的试验需 要，在募投项目开发完成并投产后苦求取得相应认证。基于金三江已取得相应认证且具备成 熟完备的居品性量握住体系，且本次募投项方针居品类型、分娩工艺与刊行东谈主现存工场致， 把柄公司办理关联认证的教育并与部分认证机构服务公司访谈说明，金三江马来西亚拟向境 外客户销售的居品畴昔取得相应认证不存在本质松懈。关联认证所需的苦求时刻周期如下：                                       是否为强制     资质类型           波及主要国/地区                   苦求认证所需时刻周期                                         认证 体系认证文凭（质地管 理体系认证、环境握住                        -                否      般情况下为 6-8 个月 体系认证、食物安全管   理体系认证等） 欧盟 REACH 法例注 册、UK REACH 法例注       欧盟、英国            强制认证    般情况下为 2-3 个月        册                    欧盟、俄罗斯、好意思国   COSMOS 文凭                             否      般情况下为 3-6 个月                        等 KOF-K Kosher 犹太认                      俄罗斯等               否      般情况下为 3 个月傍边         证                    俄罗斯、泰国、印度     清真认证                                否      般情况下为 3-6 个月                     尼西亚、越南等    本次募投项方针居品主要为牙膏用二氧化硅，畴昔潜在客户与公司现存客户的重度较 ，因此对于主要潜在客户而言，公司已进入其供应商体系。把柄先前客户认证的教育，金 三江需在分娩地址发生变情形时，向客户发出变见告，并提供新厂的关联资质认证文 件；同期，新厂试分娩的居品需要通过客户的小规模分娩考据。客户可能基于其供应商管 理的试验需要，通过现场/检修的式，对新厂产线、开采及东谈主员进行检修。把柄刊行 东谈主此前客户认证的关联教育，不同境外客户完成上述认证的时刻周期各异较大，具体取决 于客户本人的历程安排与评审要求。    刊行东谈主咫尺正处于募投项目筹建阶段，关联项目主体尚未开展本质运营，因此尚未 稳健启动上述客户认证历程。刊行东谈主畴昔把柄现存及新增客户的试验需要履行客户备案/认 证，鉴于刊行东谈主已具备丰富的客户认证教育，展望取得相应认证不存在本质松懈。    公司已在召募说明书“三节风险因素” 之“三、其他风险”之“                                 （）募投项目风险”之“8、 本次外洋募投项目居品资质和认证风险” 进行了如下风险领导：    “本次募投项目实施场所位于境外，其居品在方向市集进行销售，需要取得当地法律法 规要求的居品认证粗略可等计议资质，并通过垂危客户的备案认证等要领。尽管公司已在国 内牙膏用二氧化硅域蕴蓄了丰富的分娩与客户作教育，但外洋市集的法例规范、认证体 系与客户要求可能存在各异，且取得关联资质和完成客户认证需资格苦求、审核等历程，耗 时存在不细目。            若公司未能实时、班师地取得外洋销售所需的各项资质，或未能通过主要客户的备案认       证，将可能致募投项目投产后居品法按计划在方向市集销售，或法实时进入中枢客户       供应链，从而对项方针市集开拓进程、预期产能消化及投资答复产生不利影响。                                         ”            四、结上次募投项目益、产能期骗率、公司业务发展和市集需求情况，说明在上次       募投项目及公司产能期骗率较低的配景下，实施本次募投项方针要和产能缱绻理。            （）上次募投项目益情况            上次募投项目于 2023 年 4 月已达到预定可使用状态，承诺投资金额均已完成。限定 2025       年 6 月 30 日，上次募投项目二氧化硅分娩基地开发项目试验益与展望益对比情况如下： 试验投资项目 截止日投资                近三年期试验益（万元）                     限定 2025 年 6                                                                            是否达         项目累计产 承诺益                                             月 30 日累计 序                注2                              2025 年                    到预期   项目称呼 能期骗率情          2022 年度 2023 年度 2024 年度                  已毕益（万                                                                            益 号         况注 1                                    1-6 月           元）   二氧化硅生        税后里面   项目           21.71   研发中心建   设项目            注 1：二氧化硅分娩基地开发项目截止日累计产能期骗率偏低，主要系项目开发完成后       需冉冉开释产能。把柄公司《次公开刊行股票并在创业板上市招股说明书》，该项目展望       投产往常达产 30， 2 年达产 50， 3 年运行产能开释，限定 2025 年 6 月 30 日       累计产能期骗率已达成上述产能展望开释方向。            注 2：公司在交所刊行上市审核信息公开网站线路的《次公开刊行股票并在创业板       上市苦求文献的审核问询函之回应》中对于二氧化硅分娩基地开发项目税后里面收益率为            上次募投项目实施的计划如下表所示，公司在上次募投项目在投产三年运行开释       产能。                                   开发期                  投产期            达产期       序号         项目                      T+2                             T+1                        T+3   T+4       T+5                                     Q1-Q2      Q3-Q4            装修及开采安装调试，新                 分娩            限定 2025 年 6 月 30 日累计已毕益未达预期益原因主要系面受市集环境变化影 响，居品销售价钱及原材料价钱波动幅度较大；另面自投产以来尚处于产能爬坡阶段， 计议率阶段偏低。   （二）产能期骗率情况   讲解期内，公司主要居品二氧化硅产能、产量、产能期骗率的情况如下：      项目          2025 年 1-9 月            2024 年       2023 年       2022 年 厂产能（吨）               26,000.00          26,000.00    26,000.00    26,000.00 厂产量（吨）               11,595.47          12,729.22    14,265.49    27,695.13 厂产能期骗率                  44.60             48.96       54.87      106.52 二厂产能（吨）               45,000.00          60,000.00    60,000.00             - 二厂产量（吨）               26,253.81          32,757.76    17,779.25             - 二厂产能期骗率                  58.34             54.60       29.63             - 计产能（吨）                64,500.00          86,000.00    86,000.00    26,000.00 计产量（吨）                37,849.28          45,486.98    32,044.74    27,695.13 产能期骗率                    58.68             52.89       37.26     106.52   注：2025 年 1-9 月产能系全年产能*0.75 此系上次募投项目投产后产能按计划冉冉爬坡开释所致。把柄公司《次公开刊行股票并在           ，公司上次募投项目展望于投产年、次年及三年分别已毕 30、 创业板上市招股说明书》 年 5 月至 2026 年 4 月，系上次募投项目投产三年。另外，公司本次马来西亚募投项方针 开发周期为 30 个月，展望在本次募投项目投产时，公司上次募投项方针产能期骗率开释比 例进取普及。   讲解期内，厂产能期骗率下降，二厂产能期骗率上升。主要系：                               （1）公司二厂于 2023 年投产，公司为化合座分娩率，将分娩计划向自动化程度、工艺的二厂倾 斜。公司把柄客户交货要求及居品能规范，并结经济益，在两厂间动态调配分娩任 务；  （2）厂承担新品研发“大试”的职能：公司在持续耕牙膏用二氧化硅主业的同期， 积拓展硅橡胶、PE 蓄电板隔板等域，对于新拓展域的居品进行研发和分娩。厂在 此过程中承担了新址品“大试”的，这部分试制分娩也致了厂产能期骗率的下降； （3）产能基数影响显耀：厂合座产能 2.60 万吨，二厂合座瞎想产能 6 万吨。厂产能 基数相对较小，每增加或减少 0.50 万吨，则会影响厂产能期骗率波动 19.23。因此厂 产量变化的对值不大，对合座产能期骗率的影响仍然显耀。   把柄公司的发展战略，厂以及二厂的职能主要服务于国内客户以及部分境外客户。 跟着畴昔牙膏行业市集的进取延伸以及公司不绝耕牙膏用二氧化硅的市集，公司 畴昔计划将不绝保管厂以及二厂同期分娩的发展战略。畴昔厂及二厂产能开释，主要 起首于以下两面：是牙膏用二氧化硅国内的市集的需求，以及在马来西亚募投项目投 产前，公司对境外现存及增量需求的贯串；二是公司新拓展域如硅橡胶、蓄电板的市集 需求。咫尺硅橡胶、PE 蓄电板隔板关联居品均已毕了量产，2025 年 1-9 月前述两个新域 孝敬的收入计为 1,899.55 万元。   同期，公司如故是国内牙膏用二氧化硅细分域的先企业，为进取拓展业务， 提全球市集份额，本次募投项目将存身于拓展外洋市集，提外洋市集的份额，加速构 建和完善产能布局以及营销服务体系，保证境表里新旧产能的衔尾，以吩咐畴昔的订 单增长具有垂危意料，因此实施本次募投项目具有要和理。   （三）公司业务发展情况   公司在合座产能期骗率较低的配景下，进行外洋扩产，主如果基于抖擞公司客户诉求 和公司战略等因素的斟酌：   讲解期内，公司境外地区收入分别为 5,116.47 万元、6,382.37 万元、9,742.04 万元及 公司以境内区域市集为把柄地，陆续向亚太区、北好意思、拉好意思、欧洲等全球市集拓展，耕海 外市集，境外地区收入规模合座呈上升趋势，体现境外客户的需求日益普及及公司外洋客户 拓展的显耀成。   全球牙膏行业的连结度较，2024 年全球前五大厂商占有节略 67.94的市集份额。发 行东谈主境内工场如故与全球大客户在境内建立了度的作关系，若畴昔要寻求与上述全 球大客户境外的度作，公司需要开发境外牙膏用二氧化硅分娩基地，左近大客户牙 膏分娩基地，普及对客户需求的响应速率。因此，本次募投项目开发是全球大客户提议 的明确要求。   自 2022 年起，为抖擞公司大客户境外工场的采购诉求，并基于业务前瞻缱绻与产能布 局教育，运行启动全球化战略部署。针对外洋建厂计划，公司成立了由总司理牵头的选址 团队。经综评估，终将本次募投项目落地马来西亚。2023 年至 2025 年上半年，经对北 好意思设厂濒临的挑战进行分析，公司将选址转向东南亚，在检修泰国、越南、马来西亚 等地后，细目马来西亚为选址。   在与公司全球大客户等屡次同样交流中，客户基于前期永远的作以及对公司居品 的认同，抒发对公司在境外组建牙膏用二氧化硅供应链的需求。因此，本次在马来西亚实 施产能延伸，是公司积响应并抖擞全球大客户诉求、提中枢客户黏的垂危举措。    把柄公司的全球战略缱绻，马来西亚分娩基地建成后，北好意思地区将是公司持续开 拓的区域之。把柄畴昔智库的数据，北好意思市集            行动全球二大口腔照顾消费区，2024 年市集规模达 117.9 亿好意思元，展望 2030 年前将保持 5.7的年增长率，好意思国事该区域的对 主者，具有精雅的发展出息。鉴于好意思国事牙膏行业巨头露洁与宝洁的全球总部所在， 开拓并服务好这市集，对公司全球化战略而言至关垂危。    可是，贸易环境不细目增加。把柄东谈主民共和国商务部外贸实务查询服务平台 (https://wmsw.mofcom.gov.cn/wmsw/)的数据，出口知己意思国的牙膏用二氧化硅需加征 因此公司为进取诽谤贸易政策变动对公司功绩及畴昔发展的潜在影响，计划通过本次在 马来西亚建厂，积进全球化战略，通过整资源，构建多区域产能体系，诽谤单 产地风险、增强全球供应链韧，普及客户黏。    限定 2025 年 9 月 30 日，公司的产能期骗率为 58.68。公司上次募投项方针瞎想表面 产能为 6 万吨，但由于牙膏用二氧化硅居品品类与型号各样、综合化程度，在试验分娩 中切换居品型号，致试验产能与表面产能存在定各异，试验有产能约为表面产能的 至 65.54。    在公司现存产能缓缓开释的配景下，公司本次募投项目布局外洋市集，本次募投项目 的开发周期为 30 个月，计划在三年下半年已毕投产并开释 15缱绻产能，展望六年开 始产能开释。由于募投项方针开发至产能开释存在较长的周期，公司基于对全球 市集永远发展趋势的预判，进行了前瞻的战略插足，旨在布局外洋产能，占市集先机。    马来西亚行动外洋分娩基地，政式样较稳固，成心于公司握住以及境外业务的持续 开展。而在区域布局面，公司境内分娩基地将不绝耕国内市集，而境外分娩基地将为 公司提供了辐照东南亚重大消费市集的战略支点。    把柄公司的全球战略布局，马来西亚工场建成后，将主要服务于全球大客户及东南 亚腹地牙膏分娩商。借助该工场的地舆区位势，公司能够靠拢东南亚腹地客户，积 开拓该区域新客户。咫尺，公司已与东南亚腹地牙膏厂商开展初步接洽，双对畴昔的 作均发扬出积意向。    本次马来西亚工场开发是公司全球化战略布局的垂危环，成心于公司开拓外洋市集， 造外洋供货才调，化公司产能布局，有吩咐宏不雅环境及贸易政策波动风险， 好地抖擞客户的订单增长需求以及下搭客户对其供应链稳固的需求。    （四）市集需求情况    口腔面，跟着市集经济发展、大众活命消费水平普及以及口腔健康意志增强，牙膏等 口腔清洁用品的消费需求增长赶紧，牙膏行动活命需品，单价相对较低，具有刚需求， 市集规模有望稳固增长。    牙膏行动口腔清洁照顾的需品，二氧化硅是牙膏制备过程中不成或缺的原材料。在牙 膏中，二氧化硅因其特的化学惰，能够与多种活因素稳固共存，确保牙膏在储存 过程中质稳固，不会因因素间的相互作用而诽谤功。此外，二氧化硅的多孔结构赋予了 牙膏强盛的清洁才调，其微弱孔隙可视为数渺小的“清洁刷”，能够有吸附并去除牙齿表 面的污垢和菌斑，已毕度清洁。值得预防的是，二氧化硅在好意思白和蛀面也施展着积 作用。通过物理磨擦，二氧化硅能够良善地去除牙齿名义的素千里着，助力牙齿复原亮白； 其非常结构还有助于好地承载和开释氟化物等蛀因素，增强牙膏的蛀果。    把柄 QY Research 的讲解，展望 2031 年全球口腔照顾用牙膏和漱涎水市集规模将达到 约 80.25的份额。从全球牙膏市集样子看，把柄 QY Research 调研，全球范围内口腔照顾 用牙膏和漱涎水分娩商主要包括 Colgate Palmolive（露洁棕榄公司）、P&G（宝洁公司）、 Unilever（联利华）等，2024 年全球前五大厂商占有节略 67.94的市集份额，全球前十 强厂商占有节略 80.35。    把柄 QY Research 调研数据，2024 年全球牙膏用二氧化硅市集销售额为 27.68 亿元， 展望到 2028 年和 2029 年将分别达到 33.09 亿元和 34.52 亿元，2024 年至 2030 年的复年 增长率为 4.30。    基于上述市集规模及刊行东谈主 2024 年营业收入 3.86 亿元缱绻，刊行东谈主 2024 年在全球牙 膏用二氧化硅市蚁合占有率约为 13.95。本次募投项目展望在三年下半年投产，若以 2028 年为三年，并以公司 2024 年营业收入为基础，重复募投项目在 2028 年和 2029 年带来的 收入孝敬，展望刊行东谈主 2028 年及 2029 年的全球市集占有率将分别普及至 13.96和 17.76。   本次马来西亚募投项目新增产能的消化，主要基于牙膏用二氧化硅行业增长与市集拓 展双重驱动。面，全球牙膏用二氧化硅市集持续增长，展望 2024-2030 年复增长率 可达 4.30，公司可借助牙膏用二氧化硅行业增长已毕业务规模的普及；另面，行动国 内牙膏用二氧化硅的先企业，公司积布局境外市集，旨在扩大全球牙膏用二氧化硅 域的份额。把柄本次募投项目收入测算，展望至 2029 年，公司在全球牙膏用二氧化硅市集 占有率将达到约 17.76。   综上，在公司在产能期骗率较低的配景下，由于实施本次募投项目主如果面向市集需求 为无边的市集，因此具有要，关联产能的缱绻具有理。   五、结行业市集容量、下搭客户需求、在手订单或意向同、已有产能与扩产比例、 同业业公司扩产情况等，说明募投项方针要及产能多余风险。   （）行业市集容量   公司所在行业市集容量情况具体参见本问题回应之“四、结上次募投项目益、产能 期骗率、公司业务发展和市集需求情况，说明在上次募投项目及公司产能期骗率较低的配景 下，实施本次募投项方针要和产能缱绻理”之“（四）市集需求情况”关联内容。   （二）下搭客户需求   牙膏行业市集具有显豁的连结度的本性，并形成了以大型企业为主的行业样子。从 全球牙膏市集样子看，把柄 QY Research 调研，全球范围内口腔照顾用牙膏和漱涎水分娩商 主要包括 Colgate Palmolive（露洁棕榄公司）、P&G（宝洁公司）、Unilever（联利华） 等，2024 年全球前五大厂商占有节略 67.94的市集份额，全球前十强厂商占有节略 80.35， 应显耀。   公司咫尺主要客户均为国表里着名牙膏制造企业，公司经过 20 多年的发展，公司已累 积外洋客户遍布全球 10 多个国或地区。公司与国表里着名牙膏厂商露洁、宝洁、云南 白药、登康口腔、联利华等均建立了永远且稳固的作关系。   （三）在手订单或意向同   刊行东谈主与主流牙膏均建立了永远战略作，是国内垂危的二氧化硅原料供应商。业 务模式上，公司与客户通过框架契约下的蜿蜒订单进行分娩，公司分娩与供货周期短，能够 快速响应客户频、多批次的采购需求，公司在手订单日常仅反馈约两周全个月的业务量。 诚然公司业务模式致在手订单法体现公司畴昔较万古刻的业务量，但基于公司与客户 的同样以及对细分市集合座预判，公司主要客户及卑劣市集相对稳固，将在口腔食药、硅 橡胶、蓄电板等域不绝保持稳固的增长趋势，展望公司 2026 年全年的销量可达到 6 万吨 至 7 万吨之间。   行动牙膏用二氧化硅域先企业，公司居品具备较强竞争力，与卑劣中枢客户的稳 定行动畴昔收入可持续增长奠定了坚实基础。   通过稽查刊行东谈主与主要客户的交游邮件同样记录领略议文献，公司与露洁、宝洁等 境外主要客户已作过十年，作关系稳固且持续。在本次募投项目波及的外洋工场选址 及马来西亚工场开发过程中，刊行东谈主与上述客户进行了充分论证与同样，并得回了客户的支 持。此种度的客户绑定为本次募投项目新增产能的消化提供了有保障。   讲解期内，公司境外地区收入分别为 5,116.47 万元、6,382.37 万元、9,742.04 万元及 公司以境内区域市集为把柄地，陆续向亚太区、北好意思、拉好意思地区乃至全球拓展，耕外洋市 场，境外地区收入占比合座呈上升趋势，体现境外客户的需求日益普及，为本次募投项目产 能消化提供保障。   （四）已有产能与扩产比例   限定本回应出具日，公司二氧化硅的现存产能及拟开发产能情况如下：                                                      单元：吨                   现存产能               扩产产能       扩产比例 二氧化硅               86,000            50,000      58.14   公司现存产能主要起首于上次募投项目所建分娩基地，上次募投项目自 2023 年投产以 来，咫尺仍处于产能爬坡阶段。自 2024 年起，公司产能期骗率已呈现稳步普及态势。为开 拓新的业务增长点，公司正积拓展蓄电板、硅橡胶等牙膏之外的二氧化硅应用域。展望 畴昔几年，跟着下搭客户需求的持续增长，现存产能将能较好地掩盖国内客户需求。   在此配景下，本次开发马来西亚分娩基地，旨在服务于境外中枢客户。该等客户其境外 工场的采购需求规模占比，因此，实施本次募投项目以扩大产能具备充分的理与 要。   （五）同业业公司扩产情况   把柄同业业上市公司线路的信息及公开检索的信息，未检索到同业业上市公司对于牙膏 用二氧化硅居品的产能及扩产情况，因此将检索范围扩大至二氧化硅同业业公司，在不同 应用域下产能及扩产情况如下： 同业业上   主要下                                   产能及扩产情况  市公司   游域               ①公司有河北沙河、河南焦作、山西长三大分娩基地； 龙星科技   轮胎               ②限定 2025 年 6 月底，已投产能达到 64.5 万吨/年。               ①公司领有江苏锡、安徽滁州、福建三明国内三个分娩基地以及泰               国个外洋分娩基地；        轮胎、硅   ②公司瞎想产能 38 万吨； 确成股份        橡胶     ③公司于 2025 年 7 月 19 日发布《对于对外投资的公告》 （公告编号：               万吨（期年产 5 万吨）生物资（稻壳）二氧化硅综期骗项目” 远翔新材   硅橡胶    公司产能瞎想 10 万吨   综上，二氧化硅同业业上市公司咫尺的瞎想产能均于刊行东谈主现存产能，其中确成股份 如故在泰国完成个分娩基地的开发，泰国期 5 万吨产能已满产，泰国二期 7.5 万吨产能 计划于 2026 年投产。诚然上述同业业上市公司卑劣域存在各异，扩产情况不成比， 但公司牙膏用二氧化硅居品的销售量在国内排行行业，公司本次外洋扩产主要基于服 务境外客户及开拓境外市集的斟酌，因此本次募投项目产能扩产 5 万吨具备理的要。   公司已在召募说明书“三节风险因素” 之“三、其他风险”之“                                （）募投项目风险”之“4、 新增产能消化风险” 进行了如下风险领导：   “本次募投项目开发完成后，将形成年产 5 万吨牙膏用二氧化硅的分娩产能，较公司 现存瞎想产能 8.60 万吨合座普及 58.14，本次募投项方针扩产比例较大。限定 2025 年 9 月 30 日，公司的产能期骗率为 58.68，处于阶段偏低水平。本次募投项目新增产能消化 主要基于牙膏用二氧化硅行业增长与市集拓展的双重驱动，面起首于全球牙膏用二氧 化硅市集持续增长，另面起首于公司扩大全球牙膏用二氧化硅域的份额。从客户定 位上，本次募投项目旨在服务于境外中枢客户和东南亚腹地牙膏厂商。因此，本次募投项 目扩产对公司的境外市集营销和业务拓展提议了较的要求。若公司畴昔境外市集开拓不 力，将致新增产能难以消化，并形成公司畴昔合座产能期骗率偏低的风险。”   六、结在马来西亚实施募投项方针境外实施成本、原材料采购情况、汇率、当地税收 政策、关税政策等，说明募投项目益测算过程、测算依据，益测算是否斟酌前述因素， 并结前述情况、与公司现存业务及同业业可比公司毛利率对比情况等，说明益测算是否 的严慎和理。   （）本次募投项方针境外实施成本   本募投项目总投资为 33,036.97 万元，拟使用召募资金插足 29,000.00 万元。具体投资明 细如下：                                                                单元：万元                                                  占项目投资总       是否属于成本 序号             经济方向          金额                                                   额比例           开销      项目主要投资内容包括建筑工程费、开采购置费、安装工程费、工程开发其他用度、预 备费、铺底流动资金等要投资。      本募投项目投资组成的测算依据及过程如下：      本项目建筑工程用度预估为 8,333.08 万元，主要为二氧化硅分娩车间、仓库、研发实验 室、综办公楼、配套工程、其他配套设施等工程用度。建筑工程的建筑面积主要把柄公司 项目开发缱绻进行估算，工程价钱参考公司历史厂房开发成本和当地的开发要求综细目。 具体明细如下：                                                   单元：㎡、万元/㎡、万元 序号        建筑物或构筑物称呼        建筑面积                   单元造价          金额                 计                20,931.00               /     8,333.08      本项目开采购置费为 12,716.84 万元，主要系购置分娩及配套开采所产生的开销，安装 用度为 2,797.70 万元。本次募投项目开采测算主要参考公司历史开采采购价钱、国表里开采 市集新价钱动态以及拟购买开采厂商初步同样的报价。安装工程费率参考同类工程情况并 结项方针具体安装复杂程度进行估算。   （二）原材料采购情况、汇率、当地税收政策、关税政策等，说明募投项目益测算过 程、测算依据，益测算是否斟酌前述因素   本项目计分手娩的主要居品为磨擦型二氧化硅和增稠型二氧化硅。收入测算把柄居品预 计销量乘以价钱进行测算。其中，磨擦型二氧化硅和增稠型二氧化硅均为公司现存居品，根 据募投项方针销售战略及缱绻，本次募投项目居品预测价钱主要参考公司同类居品 2024 年 在西洋市集和东南亚市集的销售平均单价细目。由于讲解期内，公司境外售售收入呈现快 速增长的趋势，2024 年的境外售售收入达到 9,742.04 万元，2024 年公司境外收入具备 定例模，其单价较能客不雅体现公司居品境外售售的单价情况，因此本次测算及第 2024 年境外收入的均价。2024 年境外售售磨擦型二氧化硅合座均价为 9,486.88 元/吨，增稠型 二氧化硅均价为 11,433.36 元/吨，系本次募投项方针预测价钱。   讲解期内，同类居品境外区域年度平均销售价钱与预测价钱具体情况如下所示。                                                                 单元：元/吨               月                                       均价         价钱 磨擦型二氧                  9,294.3   9,392.4   11,451.   9,874.6 化硅                           0         4        48         5 增稠型二氧                  11,171.   11,644.   11,118.   11,386. 化硅                          66        99        68        22   如上表，讲解期内公司境外区域磨擦型二氧化硅居品价钱呈现下降趋势，增稠型二氧 化硅的居品价钱讲解期内基本持平，本次募投项目居品的预测销售价钱综斟酌了上述波 动的影响，且咫尺居品与原材料的价钱均处于行业低位，畴昔向下空间较小，本次预测较 严慎。   讲解期同类居品销量主要系公司把柄市集需求、居品竞争力以及公司的综才调展望公 司畴昔的销售情况进行预测。展望项目达产后每年将已毕销售收入为 50,354.14 万元。   本次募投项生分产居品为二氧化硅，主要面向境外市集销售。本项目已毕营业收入系根 据项目投产后磨擦型和增稠型二氧化硅的年产销量乘以展望销售单价测算。本项目进入稳固 运营期后，每年可已毕计 5 万吨的磨擦型二氧化硅及增稠型二氧化硅。本项目收入的测 算情况如下表：                                                                 单元：万元 居品         项目       T+3            T+4            T+5          T+6 类别       单价（万元/       吨） 磨擦       产量（吨）         5,250          15,750         28,000       35,000 型       销售收入（万       元）       单价（万元/       吨） 增稠       产量（吨）         2,250              6,750      12,000       15,000 型       销售收入（万       元） 收入计             7,553.12       22,659.36      40,283.31    50,354.14      本次募投项目二氧化硅的单价主要参考公司境外市集的价钱及畴昔的预期缱绻细目，公 司二氧化硅居品境外售售主要以东谈主民币、欧元以及好意思元结算，销售均价已包含汇率因素影响， 具备理。      公司在马来西亚工场选址时充分斟酌关税的因素。马来西亚工场后续方向客户定位境外， 主要市集（欧盟、东盟等）均未对马来西亚二氧化硅居品征收反推销税，同期，把柄 RCEP （区域经济伙伴关系协定）和 ATIGA（东盟货品贸易协定），马来西亚具有较强关税政 策势。      综上述因素，本次募投项目达产年按照每年可已毕 5 万吨牙膏用二氧化硅的产销才调， 本次募投项目二氧化硅的居品预测价钱主要参考讲解期同类居品平均单价及市集价钱趋势 细目，达产年对应收入总额为 50,354.14 万元。      本次募投项方针总成本用度系指在运营期内为分娩居品所发生的一皆用度，由分娩成本 和期间用度两部分组成，分娩成本包括分娩居品而顺利发生的原辅材料、顺利东谈主工、制造费 用等，期间用度包括握住用度、研发用度、销售用度，具体测算过程和依据如下：      （1）顺利材料用度      本次募投项目所需的原材料主要包括硅酸钠、浓硫酸、包装材料等，把柄公司初步的接 洽，原材料市集供应富裕，不错抖擞公司在马来西亚当地的分娩要求，因此公司本次募投项 目居品成本中的顺利材料费，系依据计议本次募投项目时公司 2023 年、2024 年以及 2025 年 1-3 月同类居品业务的原材料用度占营业收入的比重为参照，结募投项目居品畴昔成 本变动情况等因素综测算进行测算，本次募投项目磨擦型居品原材料用度占营业收入为   （2）顺利东谈主工   把柄本次项目东谈主员组织计划及公司现存工资福利水平，得到本项目各分娩年所需的工资 福期骗度。   （3）制造用度   制造用度主要包含折旧及摊销用度、车间握住东谈主职工资及福利、运脚过火他制造用度。 其中，制造用度中的折旧摊销费系把柄相应钞票折旧摊销政策估算，其中地皮摊销折旧年 限为 39 年，残值率取 0，主要系斟酌马来西亚地皮使用权折旧年限为 39 年；房屋及建筑 物折旧年限为 20 年，残值率为 5，主要系马来西亚工业建筑物般折旧年限为 20-30 年， 出于严慎原则，并与公司在国内的厂房折旧年限保持致；   制造用度中的其他制造用度系按照公司磨擦型居品以及增稠型居品 2023 年、2024 年 以及 2025 年 1-3 月制造用度（不含折旧摊销费）占同期营业收入比例的平均数乘以预测期 收入细目。   （4）期间用度估算   本项目达产期销售用度按营业收入的 2.12测算，握住用度按营业收入的 2.21测算， 研发用度按营业收入的 0.12测算。销售用度率、握住用度率、研发用度率低于讲解期内平 均水平主要系募投项目居品与现存居品关联较强，项方针实施并不会同比例增加销售东谈主员、 握住东谈主员、研发东谈主员以过火他资源的插足，因此该类期间用度率低于讲解期。   公司销售用度率与同业业可比公司对比情况如下：   项目        2025 年 1-6 月      2024 年度          2023 年度     2022 年度 确成股份                  0.70            0.75       0.66       0.43 远翔新材                  0.90            1.06       1.03       0.69 龙星科技                  0.49            0.61       0.69       0.61 平均值                  0.70             0.81       0.79       0.57 金三江                  3.14             2.44       2.07       1.30   公司握住用度率与同业业可比公司对比情况如下：   项目        2025 年 1-6 月      2024 年度          2023 年度     2022 年度 确成股份                  3.64            3.40       3.48       3.69 远翔新材                  5.91            6.28       6.38       5.14 龙星科技                  4.32            4.38       3.77       3.66 平均值                  4.62             4.69       4.54       4.16 金三江                 12.60         10.53         11.44       8.87      由于本次募投项生分产的主要居品为磨擦型二氧化硅和增稠型二氧化硅。基于公司具有 老到的客户渠谈和相对稳固的握住模式，展望新的募投项目投产后对销售东谈主员、握住东谈主员等 用度插足较低。因此，本次募投项方针销售用度率、握住用度率等与同业业公司比拟较低， 关联预测具有理。      本次募投项方针具体益测算过程如下：                                                                        单元：万元       项目       T+1       T+2          T+3       T+4         T+5         T+6 主营业务收入               -         -    7,553.12   22,659.36   40,283.31   50,354.14 主营业务成本               -         -    6,125.16   17,263.80   29,118.36   35,876.63 毛利                   -         -    1,427.96    5,395.57   11,164.95   14,477.51 毛利率                  -         -     18.91      23.81      27.72      28.75 销售用度                 -         -      172.11     485.92      862.17     1,066.32 握住用度           166.38    166.38       425.02     689.78      994.17     1,114.37 研发用度                 -         -       37.36      48.93       64.50       58.50 利润总额           -166.38   -166.38      793.47    4,170.94    9,244.11   12,238.32 所得税                  -         -      190.43    1001.03     2,218.59    2,937.20 净利润            -166.38   -166.38      603.04    3,169.91    7,025.52    9,301.13 净利润率                 -         -      7.98      13.99      17.44      18.47      本项目参考马来西亚当地年度税收实践规范及国关联政策，企业所得税以应征税所得 额为计税依据，适用税率 24。把柄马来西亚的税收惠政策，对于在马来西亚投资制造业 的异邦企业，主要税收惠政策为军地位（Pioneer Status, PS）惠和投资税收补贴 （Investment Tax Allowance, ITA），企业不错享受为期 5 年的部分所得税豁或用于核准项 方针格成本开销享受 60的补贴额度并将此项补贴额度用于抵扣其 70法定收入的所得 税。由于税收惠政策具有定的不细目，因此在募投项目测算时，未给予斟酌，测算时 适用企业所得税税率 24。      本项目开发期为 30 个月，三年运行试分娩，达到瞎想产能的 15，四年达到瞎想 产能的 45，五年达到瞎想产能的 80，六年达产。本项目达产往常展望实 现销售收入 50,354.14 万元，达产期年均净利润为 9,301.13 万元。经测算，本项目投资回收 期（税后，含开发期）6.72 年，税后财务里面收益率为 17.32。包含开发期的税后静态投 资回收期 6.72 年。      要而言之，本次募投项方针益测算综斟酌了在马来西亚实施募投项方针境外实施成 本、原材料采购情况、汇率、当地税收政策、关税政策等因素，具有理。      （三）结前述情况、与公司现存业务及同业业可比公司毛利率对比情况      公司毛利率情况与同业业可比公司对比如下： 公司称呼      2025 年 1-6 月    2024 年度      2023 年度      2022 年度 确成股份             35.66       33.95       29.44       28.57 远翔新材             28.23       22.23       20.37       25.18 龙星科技              8.71       10.71        9.58        8.71 平均值              24.20       22.30       19.80       20.82 金三江              38.11       34.60       32.90       38.32      基于上述营业收入及营业成本假定，同期对比同业业可比公司的毛利率情况，募投项目 达产后合座毛利率为 28.75，低于公司三年期平均毛利率 35.98，毛利率测算具有严慎 。      公司毛利率于同业业平均水平，主要原因为相对卑劣应用域为橡胶、轮胎等的公司， 公司的主要居品为牙膏用二氧化硅，该居品对吸水、pH 值、密度、微生物等能方向技 术要求较，公司分娩的牙膏用二氧化硅制造工艺较为复杂、时间参数要求，进而带来较 的毛利率，上述毛利率势不错持续。      综上，基于上述营业收入及营业成本假定，募投项目达产后合座毛利率为 28.75，低 于公司三年期平均毛利率 35.98，但由于应用域、工艺等各异，毛利率于同业业平 均水平，毛利率测算具有理。      公司已在召募说明书“三节风险因素”之“三、其他风险”之“（）募投项目风险”之“2、 召募资金投资项目未能已毕预期经济益的风险”进行了如下风险领导：      “公司本次马来西亚分娩基地开发项目，在项目开发完成并达产后将形成外洋年产 可已毕年均营业收入 50,354.14 万元，毛利率为 28.75，税后项目里面收益率为 17.32。      公司上次募投项目益未达预期主要系募投项目毛利率未达预期，面展望的居品 销售均价于试验居品销售均价，另面公司主要原材料的试验平均采购单价远于 IPO 讲解期（2017 年至 2019 年）的平均采购单价。本次募投项目居品主要面向牙膏厂商， 若畴昔牙膏行业竞争加重，致牙膏用二氧化硅销售单价下降，或客户需求结构发生要紧 变化，可能影响募投项目居品的市集订价与销售规模。2022 年以来，公司主要原材料硅酸 钠价钱呈下降趋势，若畴昔原材料价钱出现显耀高涨，致公司分娩成本上升，将对本次 募投项目毛利率及预期收益带来不利影响。同期，若公司在二氧化硅关联时间研发、工艺 升等面进展不足预期，可能致居品能面竞争力不足，进而影响客户拓展与收入 增长。上述因素均可能致本次召募资金投资项目未能已毕预期经济益。                                 ”   七、本次募投项目是否已一皆取得境外投资的所须的境表里各足下部门的审批、备案、 环评、地皮等关联文献或要素，取得广东省发改委、广东省商务厅、马来西亚当地环境评估、 募投项目地皮等关联审批进展情况。   （）本次召募资金投资项目波及境外投资的关联手续   就本次召募资金投资项方针商务足下部门的备案关联手续，刊行东谈主于 2025 年 5 月 29                       （境外投资证 N4400202500659 号）， 日取得了广东省商务厅核发的《企业境外投资文凭》 投资总额 800 万好意思金；并于 2025 年 9 月 29 日取得了广东省商务厅核发的《企业境外投资证 书》（境外投资证 N4400202501275），本旨金三江（肇庆）硅材料股份有限公司增加投资 资金至约 9,986.1111 万好意思元。   就本次召募资金投资项方针发改足下部门的备案关联手续，刊行东谈主于 2025 年 6 月 26 日取得了广东省发展和更动委员会核发的《境外投资项目备案见告书》（粤发改盛开函 [2025]1074 号），投资额 800 万好意思金。广东省发展和更动委员会于 2025 年 11 月 20 日核发《境 外投资项目备案文凭》（粤发改盛开函【2025】2013 号），本旨金三江（肇庆）硅材料股份 有限公司增加投资资金至 9,986.1111 万好意思元。   刊行东谈主已就本次召募资金投资项目取得广东省发改足下部门、商务足下部门的境外投资 审批备案手续。   （二）本次召募资金投资项目波及的境外地皮、环评审批手续   刊行东谈主本次召募资金投资项目开发场所位于马来西亚马中关丹物流园，刊行东谈主拟购 置地皮实施该项目。2025 年 7 月，召募资金投资项目实檀越体金三江马来西亚与 MCKILP Development Sdn Bhd（以下简称“MCKILP”）签署了《地皮购买意向契约书》。2025 年 10 月 平米的立时契（以下简称“方向地皮”）转让给金三江马来西亚。把柄《地皮购买契约》 的商定，买双分别负责先决条目中各自应当履行的关联要领以及取得关联批准文献。金 三江马来西亚与 MCKILP 正积进办理方向地皮权属文凭的关联责任。   把柄刊行东谈主聘用的境外讼师出具的法律看法书，MCKILP 领有对方向地皮的整个权。该 宗地皮现设有典质，典质权东谈主为开发银行（马来西亚）有限公司。把柄典质权东谈主与 MCKILP 矍铄的《贷款契约》、典质权东谈主出具的《对于本旨出售项目用地内宗地事宜的函》 及关联函件，MCKILP 对方向地皮的整个权权属了了，不存在除上述典质担保之外的权柄负 担。MCKILP 及典质权东谈主将把柄关联商定及承诺实时废除方向地皮设定的典质，不会对本次 方向地皮交易的班师过户组成本质法律松懈。     把柄《1965 年国地皮法典》 433B(1)(a)条法则，非马来西亚公民或异邦公司购买 马来西亚地皮须事前取得州地皮足下机关的批准（简称“433B 审批”）。本次地皮过户需履 行 433B 审批过火他成例地皮过户审批要领。般而言，433B 审批周期约为 3–5 个月，土 地过户合座审批周期约为 6–9 个月。公司咫尺已在准备 433B 审批材料，展望于 2026 年 12 月傍边完成地皮过户手续。把柄《地皮购买契约》商定，金三江马来西亚可提前进入地皮 开展地皮详勘责任，有权自提早进场日历起占有、使用并进入该地皮，以进行开发及施工 工程，该等前期责任将与地皮过户审批同步进，公司展望于 2026 年底完成土建施工责任。 因此，地皮权属变手续虽需定时刻办理，但不会对募投项目按计划实施形成不利影响 或致募投项目延期。     刊行东谈主本次募投项目用地的过户审批要领以及对应募投项目开发计划展望时刻表如下： 序   地皮过户历程关键节                             具体责任安排              预估完成时刻 号        点     准备并提交“433B 审   完成地皮详勘责任并出具地皮详勘讲解，开     批”材料           展募投项目设战术划责任                    将设战术划讲解提交缱绻足下部门取得 KM                    批（Building Plan Approval）                    把柄《地皮购买契约》的商定提早进场，进     完成本次地皮过户的                    行场面准备、平整地皮、桩、地基施工、                    结构搭建及整个关联的施工前及施工行为，     方单                    展望于 2026 年底完成土建施工责任     综上，把柄刊行东谈主聘用的境外讼师出具的法律看法书及与马来西亚彭亨州地皮与矿产局 注册科责任主谈主员的访谈，金三江马来西亚按照正常的地皮审批历程，展望取得方向地皮的所 有权不存在本质松懈。     公司马来西亚募投项方针环评讲解需在取得环评大纲批准文献后，可苦求环境影响 评价（EIA）批复。限定咫尺，金三江马来西亚已取得环评大纲批准，正在会同环评参谋人编 制 EIA 讲解，待编制完成后提交至彭亨州环境局审核，展望将于 2026 年 3 月傍边取得 EIA 批复。把柄与彭亨州环境局责任主谈主员的访谈，只需按足下部门要求提交并完善环评材料， 终取得环评批复不存在本质松懈。EIA 讲解的编制及审批将与项目开发前期准备责任并 行开展，不影响募投项方针合座实施进程。   八、量化说明本次募投项目新增折旧摊销对公司功绩的影响。   把柄经济益测算表，募投项目接纳平均年限法计提折旧摊销，其中房屋建筑物按 20 年计提，机器开采按 10 年计提，地皮使用权摊销年限为 39 年。展望募投项目建成运行后， 每年折旧摊销用度计为 2,113.65 万元，其中建筑物 395.82 万元、开采 1,551.45 万元、 形钞票摊销 166.38 万元。本次募投项目折旧计提法与国内同类钞票折旧计提法不存在 要紧各异。   本次募投项目进入稳按期后，新增折旧摊销对刊行东谈主功绩的影响分析如下：                                                 单元：万元                项目称呼                        稳按期金额 本次募投项目折旧费和摊销                                       2,113.65 本次募投项目营业收入                                        50,354.14 展望总营业收入（募投项目与现存营业收入之和）                            88,909.09 新增折旧费和摊销占总收入的比例                                     2.38 本次募投项目净利润                                          9,301.13 展望总净利润（募投项目与现存净利润之和）                              14,639.02 新增折旧费和摊销占总净利润的比例                                   14.44   注：现存营业收入和净利润按 2024 年度，上次募投项目折旧摊销用度已在 2024 年净利 润中体现。   募投项目试运行进入稳按期后，募投项目每年新增折旧摊销金额为 2,113.65 万元，占 展望总营业收入的比例为 2.38，占展望公司总净利润的比例为 14.44，新增折旧摊销总 体对功绩的影响较小。   公司已在召募说明书“三节风险因素”之“三、其他风险”之“                               （）募投项目风险”之“6、 召募资金投资项目新增折旧摊销的风险”进行了如下风险领导：   “本次召募资金投资项目投资规模较大，且主要为成本开销。本次募投项目进入稳固 期后，募投项目每年新增折旧摊销金额为 2,113.65 万元，占展望总营业收入的比例为 来市集环境发生要紧不利变化或者项目计议握住不善等原因，使得本次募投项目在投产后 居品售价、毛利率水平等未达预期，进而致本次募投项目未能达到预期益，则公司存 在因折旧摊销费增加而致公司计议功绩下滑的风险。”   九、结前募项目开工率、产能期骗率、对外售售价钱及数目情况等，说明前募未达预 期益的原因及理；结卑劣市集需求、前募居品竞争力等，说明关联因素对前募益 的具体影响，关联因素是否对本次募投项目益已毕组成不利影响，前募益的具体措 施及果   公司前募项目为次公开刊行的募投项目“二氧化硅分娩基地开发项目”以及“研发中心建 设项目”。   （）前募项目开工率、产能期骗率   二氧化硅分娩基地开发项目讲解期内均按照正常分娩计划排产，不存在停工或减产的情 况，项目开工率正常。   上次募投项目试验新增产能 6 万吨，把柄公司《次公开刊行股票并在创业板上市招股 说明书》，该项目展望投产往常达产 30， 2 年达产 50， 3 年运行产能开释，该 项目于 2023 年 5 月进行投产，限定 2025 年 9 月末产能期骗率为 58.34。上次二氧化硅生 产基地开发项目于 2023 年 5 月建成投产后，近三年产能冉冉开释，产能期骗率合座呈现 上升趋势。   （二）对外售售价钱及数目情况   讲解期内，上次募投项目展望及试验销售发扬情况如下： 试验销量（吨）                  28,183.63   33,283.67   14,369.74    75,837.04 试验销售均价（万元/吨）                  0.82        0.81        0.88      不适用 展望销量（吨）                  29,341.67   21,796.67   10,060.00    61,198.34 展望销售均价（万元/吨）                  1.01        1.01        1.01      不适用   注：由于数据为 2025 年 1-9 月，项目 2025 年展望销售收入、产量及净利润按照展望数 值的 0.75（=9/12，即往常试验稳健分娩月数折算）缱绻。   限定 2025 年 9 月末，上次募投项目累计销量展望为 61,198.34 万吨，试验为 75,837.04 万吨，销量达成率为 123.92。2025 年是建成投产后前三年，上次募投项目已毕并过展望 销量水平，但尚未达到展望益水平主要原因系讲解期内下搭客户需求的变动致公司居品 结构调整，磨擦型二氧化硅居品的销量及销售均价低于预期所致。   （三）前募未达预期益的原因及理分析   前募未达预期益主要系面受市集环境变化影响，居品销售价钱及原材料价钱波动 幅度较大；另面自投产以来尚处于产能爬坡阶段，计议率阶段偏低。 况对比如下：           项目             2025 年 1-9 月       2024 年      2023 年        累计                试验             23,232.20     26,816.08   12,686.28   62,734.56 项目收入（万元）       展望             29,575.48     21,970.36   10,140.17   61,686.00                试验较展望增幅         -21.45       22.06      25.11       1.70                试验             14,500.11     17,628.48    8,168.36   40,296.95 分娩成本（万元）       展望             14,608.28     12,136.04    6,193.10   32,937.42                试验较展望增幅             -0.74    45.26      31.89      22.34                试验              4,430.80      4,716.25    2,450.75   11,597.80 用渡过火他（万元）      展望              6,368.40      4,730.81    2,183.45   13,282.66                试验较展望增幅         -30.43        -0.31     12.24     -12.68 入展望为 61,686.00 万元，试验为 62,734.56 万元，收入试验较展望增幅为 1.70。三年累计 项目收入略于收入展望水平，且项目每年试验收入均在保持增长。   二氧化硅分娩基地开发项目稳健投产后每年收入均保持增长，但同期累计试验分娩成本 较展望增幅为 22.34，分娩成本增长的幅度于收入的幅度。用渡过火他累积试验较下降 原材料硅酸钠和浓硫酸在 2017 年至 2019 年期间的采购单价为基准进行预测。 年 9 月，公司主要原材料的试验平均采购单价远于 IPO 讲解期的平均采购单价，致公 司居品利润空间受挤压。   （五）结卑劣市集需求、前募居品竞争力等，说明关联因素对前募益的具体影响   咫尺公司卑劣行业主如果牙膏行业。牙膏是清洁牙齿、可贵口腔卫生的垂危口腔清洁护 理用品。二氧化硅是种世俗应用于牙膏中的添加剂，在牙膏中不仅可充任磨擦剂， 况且还能行动增稠剂。跟着市集经济发展、大众活命消费水平普及以及口腔健康意志增强， 牙膏等口腔清洁用品的消费需求增长赶紧，市集规模逐年递加。   （1）牙膏用二氧化硅市集空间无边，稳固增长   我国行动东谈主口大国，是牙膏大的消费国之。跟着市集经济发展、大众活命消费水平 普及以及口腔健康意志增强，牙膏等口腔清洁用品的消费需求增长赶紧，市集规模逐年递加。 把柄不雅研讲解网发布的《牙膏行业近况度研究与发展出息分析讲解（2025-2032 年）                                             》，                        展望到 2030 年我国牙膏市集规模将冲破 600 亿元。   （2）咫尺国内二次刷牙率仍较低，畴昔我国牙膏市集仍有较大的普及空间。   把柄四次寰宇口腔健康流行病学探望遵循，住户 84.9的东谈主对口腔保健持积态 度，口腔健康学问清爽率为 60.1，5 岁和 12 岁儿童每天两次刷牙率分别为 24.1、31.9， 成东谈主每天两次刷牙率为 36.1。国卫生健康委办公厅在《健康口腔行为案（2019-2025 年）》中明确提议了健康口腔行为责任方向。案倡，在 2025 年，成东谈主每天 2 次刷牙率 （36.1）将普及至 2025 年的 45。咫尺寰宇东谈主均年消费牙膏量为 3.8 规范支，如果将成 东谈主每天两次刷牙率提到 45，则东谈主均年消费牙膏量可增长 20以上。二次刷牙率普及将 带动东谈主均年消费牙膏量增长，因此我国牙膏行业市集仍存在增漫空间。   综上，比年来，跟着全球健康活命理念的普及，消费者对口腔健康的青睐程度达到了新 度。具有好意思白、抗明锐、牙龈出等综合化功的牙膏居品发受到消费者的原宥。在 此趋势下，二氧化硅凭借其特的物理化学质，成为繁密牙膏的选中枢原料。它不 仅能有清洁牙齿名义污渍，还能良善抛光，助力已毕牙齿好意思白，同期不会毁伤牙釉质，为 开发品性、多的口腔照顾居品奠定了坚实基础。跟着牙膏向端化和化向发展， 二氧化硅在牙膏中的应用比例陆续提，畴昔牙膏用二氧化硅行业将迎来无边的发展 空间。   公司属于国内牙膏用二氧化硅行业龙头企业，讲解期内，国内市集占有率持续普及。据 口腔清洁照顾用品工业协会统计，2024 年公司综实力及供应量在国内牙膏原料企业 中排行行业，公司牙膏用二氧化硅居品的销售量在国内牙膏原材料企业及牙膏磨擦剂生 产企业中均排行行业。   要而言之，公司牙膏用二氧化硅居品具有假寓品竞争力。   （六）关联因素是否对本次募投项目益已毕组成不利影响   公司上次募投项目益未达预期主要系募投项目毛利率未达预期，面展望的居品 销售均价于试验居品销售均价，另面公司主要原材料的试验平均采购单价远于 IPO 讲解期（2017 年至 2019 年）的平均采购单价。本次募投项方针益测算，已结讲解期内 居品价钱与原材料变动趋势、上次募投实施教育等因素进行审慎评估。上次募投项方针税 后里面收益率为 21.71，本次募投项方针税后里面收益率为 17.32。   公司上次募投项目主要为拓展境内的牙膏用二氧化硅市集，本次募投项目主要为拓展 境外市集，因此市集需求空间大，盈利水平也相对较。因此，前募未达益不会对本 次募投项方针实施及益已毕组成要紧不利影响。但本次募投项目依然存在未能已毕预期 益的风险，公司已在召募说明书“三节风险因素”之“三、其他风险”之“（）募投 项目风险”之“2、召募资金投资项目未能已毕预期经济益的风险”进行了充分的风险披 露。   讲解期内，公司境外收入占主营业务收入比例为 18.35、21.72、25.35以及 26.62， 境外业务收入呈现快速增长的趋势。境外地区对于端牙膏居品的溢价接受度也相对较， 把柄畴昔智库的数据，北好意思市集     行动全球二大口腔照顾消费区，约 65的消费者欢欣 为临床考据居品支付 30以上的溢价。市集情况网站 mordor intelligence 发布的《牙膏市 场规模和份额分析-增长趋势和预测(2025-2030)》，成东谈主在 2024 年占牙膏居品消费的比例 为 84.35，其中成东谈主休养如明锐、好意思白和牙龈健康等特定需求的端成东谈主居品， 这些居品具有的订价以及毛利。   马来西亚领有齐备的硅酸钠供应链，能从源流已毕原材料采购的腹地化与化，大 幅诽谤跨国运输带来的成本波动与供应风险。   综上，公司通过本次募投项目，普及分娩自动化水平，同期陆续向亚太区、北好意思、拉 好意思地区乃至全球拓展，耕外洋市集，因此本次募投项目投资区域及主要方针与上次募投存 在各异，关联因素不会组成要紧不利影响。   （七）前募益的具体措施及果   公司是国内牙膏用二氧化硅行业的龙头企业，原有居品如故得到牙膏用二氧化硅市集的 世俗认同，公司将进取完善居品工艺时间和售后服务质地，培养现存客户至心度，不绝以 质地的居品普及公司形象和影响力，陆续普及居品品性，巩固和普及原有势市集面位。   公司在巩固现存市集份额的基础上，将陆续加大对外洋市集的开发力度，积构建外洋 营销采集，通过与公司保持着永远作的国外，将公司居品向世界市集，普及公司的 市集份额，为公司的功绩增长下坚实的基础。   公司通过居品立异冉冉向 PE 蓄电板隔板、硅橡胶等端工业二氧化硅域拓展，咫尺 公司已领有工业用二氧化硅（蓄电板、硅胶等应用域）发明利 22 项，领有老到的居品 研发体系和分娩工艺体系，有望凭借时间和成本势入大客户供应链，收入拓展旅途了了。   公司通过持续的时间研发，提居品的稳固与安全，调整现存居品时间参数，使之 符客户的多种牙膏，从而拓展客户数目；公司积与客户同样，为客户提供措置案。      明确销售部各岗亭职责，将市集开发和客户可贵相结，既要加强新址品、新客户的开 拓和握住，掌抓下搭客户需求信息，负责客户资源同样及握住；又要作念好已有客户的可贵工 作。      公司已在召募说明书“三节风险因素”之“三、其他风险”之“（）募投项目风险”之“1、 募投项目外洋投资的关联风险”进行了如下风险领导：      “本次募投项目选址于马来西亚，马来西亚的法律法例、政策体系、买卖环境、文化特 征等与国内存在定各异，马来西亚分娩基地在建树及运营过程中，存在定的握住、运营 和市集风险，本次对外投资果能否达到预期存在不细目。另外，尽管咫尺公司不存在资 金汇回受到限定的情形，但不摈斥境外子公司后续运营期间在资金归集、分成款汇回等才能 履行外汇握住关联手续时存在定周期或限定。若马来西亚当地的地皮握住、环保、税务等 关联法律法例和政策以及关税、贸易式样发生变化，或境外方向市集环境和客户需求发 生要紧变化，刊行东谈主将濒临募投项目法在计划时刻内开发完成的风险。”      公司已在召募说明书“三节风险因素”之“三、其他风险”之“                                  （）募投项目风险”之“2、 召募资金投资项目未能已毕预期经济益的风险”进行了如下风险领导：      “公司本次马来西亚分娩基地开发项目，在项目开发完成并达产后将形成外洋年产 可已毕年均营业收入 50,354.14 万元，毛利率为 28.75，税后项目里面收益率为 17.32。      公司上次募投项目益未达预期主要系募投项目毛利率未达预期，面展望的居品 销售均价于试验居品销售均价，另面公司主要原材料的试验平均采购单价远于 IPO 讲解期（2017 年至 2019 年）的平均采购单价。本次募投项目居品主要面向牙膏厂商， 若畴昔牙膏行业竞争加重，致牙膏用二氧化硅销售单价下降，或客户需求结构发生要紧 变化，可能影响募投项目居品的市集订价与销售规模。2022 年以来，公司主要原材料硅酸 钠价钱呈下降趋势，若畴昔原材料价钱出现显耀高涨，致公司分娩成本上升，将对本次 募投项目毛利率及预期收益带来不利影响。同期，若公司在二氧化硅关联时间研发、工艺 升等面进展不足预期，可能致居品能面竞争力不足，进而影响客户拓展与收入 增长。上述因素均可能致本次召募资金投资项目未能已毕预期经济益。                                 ”      公司已在召募说明书“三节风险因素”之“三、其他风险”之“（）募投项目风险” 之“7、上次募投项目益不达预期的风险”补充线路如下：    “公司上次募投项目二氧化硅分娩基地开发项目于 2023 年 5 月投产，因尚处于产能爬 坡期，且受市集环境变化等因素影响，其已毕益未达预期。若畴昔该项方针客户开发进展 平稳或居品销售不足预期，则其益已毕仍存在不毫不达预期的风险。”    十、结公司讲解期内及畴昔可能影响的净钞票变化、盈利及分成情况等，说明本次发 行后债券余额占净钞票比例是否抖擞理的钞票欠债结构要求。    （）净钞票情况    讲解期各期，公司净钞票情况如下：                                                                   单元：万元      项目          2025 年 1-9 月        2024 年          2023 年       2022 年     净钞票                61,093.47         58,975.78    57,112.03    57,129.85    公司净钞票在讲解期内保管在稳健水平。2024 年，跟着新产能的开释与计议益的显 现，公司的净钞票规模普及。畴昔，公司盈利才调的持续普及，净钞票亦将相应提。    （二）盈利情况 在达到瞎想产能之前，居品单元分管固定成本较，致净利润下降。 2024 年起，跟着前 次召募项目产能期骗率开释，居品单元分管固定成本缓缓下降，盈利才调持续好转，2024 年以及 2025 年 1-9 月，公司本人计议情况精雅，各期主营业务收入分别为 38,427.66 万元和 利才调保持相对稳固。讲解期各期，公司计议行为产生的现款流量净额分别为 8,905.72 万元、    把柄公司 2025 年度功绩预报，2025 年度营业收入为 43,000 万元-47,000 万元，比上 年同期增长 11.53-21.90；包摄于上市公司推动的净利润为 7,000 万元-8,000 万元，比 上年同期增长 31.14-49.87；扣除非时常损益后的净利润为 6,900 万元-7,900 万元， 比上年同期增长 29.85-48.66。把柄功绩预报，公司 2025 年盈利水平进取普及。    畴昔，跟着上次募投项目产能的开释，公司的盈利才调将持续普及。    （三）分成情况    公司在《公司法则》中对利润分配政策法则如下：公司往常已毕盈利、且弥补以旧年度 损失和照章索求公积金后，累计未分配利润为恰巧；现款流不错抖擞公司正常计议和持续发 展的需求；审计机构对公司的该年度财务讲解出具保属看法的审计讲解，公司应当采纳现 金式分配利润，以现样子分配的利润应不低于往常已毕的可分配利润的 15，   公司近三年以现样子累计分配的利润为 9,844.80 万元，占近三年已毕的并报表 包摄于母公司整个者的年均净利润 5,146.71 万元的比例为 191.28，具体分成实施情况如下：                                                             单元：万元              项目                   2024 年度      2023 年度      2022 年度 现款分成金额（含税）                          3,900.56     2,294.44     3,649.80 并报表中包摄于上市公司推动的净利润                  5,337.90     3,499.26     6,602.96 往常现款分成占包摄上市公司推动的净利润的比例              73.07       65.57       55.28 近三年累计现款分配计                                                  9,844.80 近三年年均可分配利润                                                   5,146.71 近三年累计现款分配利润占年均可分配利润的比 例   公司于 2025 年 4 月 24 日召开 2024 年年度推动大会，审议通过《对于 2024 年度利润分 案的议案》，本旨公司以现存总股本剔除已回购股份 1,709,540 股后的 229,444,460 股为 基数，按照分配比例不变的原则，向全体推动每 10 股派 1.70 元东谈主民币现款（含税），不送 红股，不以公积金转增股本，测度派发现款股利 39,005,558.20 元，剩余未分配利润结转至 以后年度分配。本次权益分配已于 2025 年 4 月 28 日实施收场。   限定 2025 年 9 月 30 日，公司累计债券余额为 0。本次刊行完成后，把柄限定 2025 年 9 月 30 日的财务数据模拟测算，公司累计债券余额不外 29,000.00 万元，占近 期末净钞票的比例为 47.47，不外百分之五十。本次刊行完成后，公司钞票欠债结构仍 保持理水平。同期公司除年度分成外，公司展望不会新增年中现款分成。   综上，公司后续将按照《公司法则》关联法则制定分成计划，公司盈利才调持续普及为 公司净钞票稳步增长提供了保障，后续分成计划亦不会形成本次刊行过程中庸刊行完成后公 司累计债券余额与净钞票的比例不符关联法则。   十、结公司咫尺外洋运营才调、募投项目实施的承包情况，说明是否具备外洋开 展募投项方针东谈主员、时间、握住及钞票管控才调，募投项目实施和握住是否存在要紧不细目 。   （）外洋运营才调   比年来，马来西亚营商成本虽有所上升，但在全球范围内仍具竞争力，尤其体当今东谈主力 资源成本面，能够抖擞募投项目对线分娩职工的需求。把柄马来西亚统计局 2025 年 9 月发布的《2024 薪资与工资探望讲解》，2024 年马来西亚公民月均工资为 3,652 令吉，折 东谈主民币 6,246 元，其中马来西亚制造业的职工平均月工资为 3,278 令吉，折东谈主民币约 5,606 元。马来西亚制造业的职工平均月工资为 2024 年广东省城镇私营单元做事东谈主员月平均工资 招聘等式，弃取和培养符岗亭要求的东谈主员，确保项方针东谈主力资源需求得到抖擞。   公司耕牙膏用二氧化硅域二十多年，领有丰富的分娩握住和运营教育，能够为马来 西亚工场的运营握住提供有劲支柱。同期，公司在国内已建立了完善的质地阻挡体系和供应 链握住体系，不错将这些教育和时间引入马来西亚工场，确保居品性量和分娩率。近几年， 公司冉冉着重外洋市集的发展与布局，在香港、墨西哥、波兰等地设有全资子公司行动 公司的境外售售平台，在境外日常运营过程中蕴蓄了丰富的握住运营教育，储备了批秀 的握住东谈主才。为了保障募投项目班师实施，在募投项目实施前后，公司制定了详备的东谈主员培 养计划，对项目中枢团队进行有针对的培训。畴昔，募投项目所需东谈主员将通过上市公司母 公司寄托与当地招聘相结的式冉冉抖擞募投项方针需要。   （二）募投项目实施的承包情况   本次募投项目正在前期准备事项办理过程中，项目进程计划内容包括项咫尺期准备、勘 察瞎想、建筑施工与装修、开采采购、安装与调试、职工招聘培训及齐全验收等阶段。限定 本讲解回应阶段，本次募投项方针瞎想机构已正在与上市公司圣晖系统集成集团股份有限公 司（以下简称“圣晖集成”）进行洽谈，正在走里面审核的历程，圣晖集成具体情况如下：   公司称呼                     圣晖系统集成集团股份有限公司 法定代表东谈主     梁进利 注册成本      10000 万元 注册地址      苏州新区浒墅关经济开发区石林路 189 号 成立日历      2003 年 9 月 3 日           从事系统集成服务；机电系统、暖通空调系统、菌化系统、建筑开采           握住系统的瞎想及关联开采安装；空气净化工程、消工程、房屋建筑           工程、室表里窒碍工程、市政公用工程、管谈工程的施工并提供关联的           时间参谋和售后服务；工业用开关电源变调器及部件的研发、制造；本           公司分娩居品的同类商品以及建筑材料、尘、菌净化开采及关联设           备、构配件的批发、收支口（不波及国营贸易握住商品，波及配额、许 计议范围           可证握住商品的，按国关联法则办理苦求）。三类医疗器械计议；           二类医疗器械销售；金属结构制造；建筑窒碍、水暖管谈件过火他           建筑用金属成品制造（照章须经批准的项目，经关联部门批准后可开           展计议行为）许可项目：开发工程瞎想；建筑智能化系统瞎想；特种设           备安装改造修理（照章须经批准的项目，经关联部门批准后可开展经           营行为，具体计议项目以审批遵循为准）           机电工程施工总承包资质、建筑机电安装工程业承包资质、 业务资质      电子与智能化工程业承包二资质、建筑装修窒碍工程业承包二           资质和消设施工程业承包二资质等资质   待完成施工瞎想等工序后，公司会启动施工开发的招投标历程，确保开发承包将具备在 境外地区开发相应资质以及开发教育，咫尺募投项目正在稳步进中，募投项目实施和握住 不存在要紧不细目。         公司凭借在二氧化硅行业厚的时间蕴蓄与老到的外洋运营与握住才调，具备外洋开展 募投项方针东谈主员、时间、握住及钞票管控才调，募投项目实施和握住不存在要紧不细目。         十二、本次募投项目中建筑工程、开采购置及安装等具体内容及测算过程，建筑面积、 开采购置数目的细目依据及理，与本次募投项目新增产能的匹配关系，开采购置是否已 矍铄意向契约或购买契约，建筑单价、装修单价、开采单价、安装及运输用度与公司已投产 项目及同业业公司访佛项目是否存在显豁各异。         （）本次募投项目中建筑工程、开采购置及安装等具体内容及测算过程，建筑面积、 开采购置数目的细目依据及理         本项目总投资为 33,036.97 万元，拟使用召募资金插足 29,000.00 万元。项目主要投资内 容包括建筑工程费、开采购置费、安装工程费、工程开发其他用度、计议费、铺底流动资金 等要投资。其中工程用度 23,847.62 万元，工程开发其他用度 6,632.98 万元，工程用度和 工程开发其他用度计占比 92.26，计议费 914.42 万元，铺底流动资金 1,641.96 万元。具 体投资明细如下：                                                           单元：万元 序号           经济方向       金额          占项目投资总额比例         是否属于成本开销             计         33,036.97            100.00         项目主要投资内容包括建筑工程费、开采购置费、安装工程费、工程开发其他用度、预 备费、铺底流动资金等要投资。本募投项目投资组成的测算依据及过程如下：         本项目建筑工程用度预估为 8,333.08 万元，主要为二氧化硅分娩车间、仓库、研发实验 室、综办公楼、配套工程、其他配套设施等工程用度。建筑工程的建筑面积主要把柄公司 项目开发缱绻进行估算，工程价钱参考公司历史厂房开发成本和当地的开发要求综细目。 具体明细如下：                                                  单元：㎡、万元/㎡、万元  序号           建筑物或构筑物称呼       建筑面积               单元造价        金额                计                  20,931.00      /          8,333.08       本募投项目单元造价 0.37 万元/平米，约为上次募投项目单元造价 0.21 万元/平米的 商进行细目。       本项目开采测算主要参考公司历史开采采购价钱、国表里开采市集新价钱动态以及拟 购买开采厂商的近期初步同样报价测算。安装工程费率参考同类工程情况并结项方针具体 安装情况进行估算。本项目开采购置费为 12,716.84 万元，主要系购置分娩及配套开采所产 生的开销，安装用度为 2,797.70 万元。       （二）建筑工程、开采购置及安装与本次募投项目新增产能的匹配关系       本次募投项目工程开发内容主要包括二氧化硅分娩车间、仓库、研发实验楼、办公楼等 关联的房屋开发、谈路及围墙室外附属工程。本次募投项方针开发工程费计 20,931.00 万 元。其中工程用度 6,136.68 万元，装修用度 1,964.78 万元。       本募投项目建筑工程费及装修费的估算，系把柄开发案与工程量，参考公司过往项目 的历史成本数据，并结项目实施地的现行市集价钱水平进行测算。具体而言，按照单元建 筑面积的土建单价及装修单价乘以建筑面积测算得出。       本次募投项生分产车间的配置案，系把柄明确的产能方向与居品缱绻制定。具体包括 针对的开采选型与产线布局案，以确保分娩历程的顺畅与场面资源的集约化使用。公司 在该项方针单元产能工程插足符项目试验情况，具有匹配。     本次募投项目达产后，展望可已毕 5 万吨二氧化硅的分娩产能，本次开采购置及安装费 用计 15,514.54 万元。本次募投项方针单元产能开采插足与公司上次募投项目二氧化硅生 产基地的单元产能开采插足比较情况如下：                                                                单元：万元                        开采插足 序                                        新增产能           单元产能开采插足      建筑物或构筑物称呼       （开采购置及安装） 号                                        （万吨）            （万元/万吨）                        （万元）     二氧化硅分娩基地开发     项目（肇庆）     二氧化硅分娩基地开发     项目（马来西亚）     由本次募投项方针单元产能开采插足与公司上次募投项目比较情况可知，本次募投项目 与上次募投项方针单元产能开采插足不存在显豁各异，开采插足与产能具有匹配关系。     （三）开采购置是否已矍铄意向契约或购买契约，建筑单价、装修单价、开采单价、安 装及运输用度与公司已投产项目及同业业公司访佛项目是否存在显豁各异     把柄本次募投项目进展情况，咫尺正在进行前期的设战术划中，募投项生分产需要的设 备种类以及数目还在公司里面持续论证中，因此公司与开采供应商只进行了初步同样报价测 算，尚未达成意向契约或购买契约。     （1）单元建筑造价     本项方针单元建筑造价与上市公司当地可比开发项目以及上次募投项方针单元建筑造 价的对比情况如下：                                                   建筑工程          单元造价 融资式       募投项目        开发项目          建筑面积                                                    费计         （万元/m?） 景兴纸业           马来西亚年产     顺利工程（车间、 开刊行可           板项目        等） 转债                      综车间、LNG 气                      站、地磅、浑水处                      理间、酸碱罐区、 上次募投项目               公用工程间、消        74,320.90     15,684.20         0.21                      池塘、综楼、预                      留成品仓等，以及                      其他分娩、运营配                                                   建筑工程        单元造价 融资式         募投项目         开发项目           建筑面积                                                    费计       （万元/m?）                      套基础设施的建筑                      与装修                      二氧化硅分娩车                      间、仓库、研发实 本募投项目                验室、综办公楼、 19,213.00          7,185.66         0.37                      配套工程、其他配                      套设施      单元建筑造取决于东谈主员成本、施工率、建筑物结构复杂度与当地建材价钱水平的情况。 因此不同类型的建筑以及不同期期的建筑存在较大的各异。公司本次募投项方针建筑工程单 位造价于景兴纸业 2020 年可转债项目平均单元造价。主要系关联项目位于不同地域，项 目具体开发内容不尽同样，同期建筑工程造价亦受到不同庚份合座工程开刊行业景气度影响， 因此与可比项方针单元造价会存在定各异。      本募投项目单元造价 0.37 万元/平米，约为上次募投项目单元造价 0.21 万元/平米的 厂房的建造教育并计划供应商进行细目。      （2）开采购置及安装用度率      本项方针开采购置费与可比公司可比开发项目、公司上次募投项方针开采费的对比情况 如下：                                                   单元产能对应开采金额      项目       开采购置费（万元）          瞎想产能（万吨）                                                     （万元/万吨） 确成股份-泰国 二期年产 2.5 万 吨分散白  炭黑项目 金三江上次募   投项目 金三江本次募   投项目      公司本次募投项方针开采购置费每万吨产能对应开采购置金额与上次募投项目基本 致，低于可比公司可比开发项目，公司本次募投项方针开采购置费测算具有严慎。      本项方针开采安装费率与可比公司可比开发项目、公司上次募投项方针安装费率的对比 情况如下： 融资        募投项目                      开发项目                        安装费率 式 确成    确成泰国二    反应工序车间                                          20.00 融资        募投项目                开发项目         安装费率 式 股份     期年产 2.5   压滤工序车间                    15.00 年可     白炭黑项                  液化工序车间                    15.00 转债     目         干燥工序车间                    15.00                  包装工序车间                    15.00 上次募投项目           二氧化硅分娩车间（肇庆）             21.71 本次募投项目           二氧化硅分娩车间（马来西亚）           22.00      合座而言，确成股份在泰国的安装费率在 15-20期间，本次募投实施地在马来西亚， 且公司开采与确成股份存在各异，致安装复杂度不尽同样。公司本次募投项方针开采安装 费率与上次募投项方针安装费率各异较小。公司把柄项生分产瞎想所需的开采及安装要求， 通过了解市集行情，并结公司历史的开采插足及安装费率进行预测，因此本次募投项方针 安装用度率具有理。      综上，单元建筑造价、开采购置单价以及安装费率造取决于东谈主员成本、施工率、建筑 物结构复杂度、当地建材价钱水平与开采安装复杂程度，因此不同类型、不同期期的建筑以 及不同的开采间关联用度会存在较大的各异。本次募投项目关联单价及用度与景兴纸业 各异较小，因此本次募投项目关联单价及费工具有理。      十三、中介机构核查情况      （）核查要领      针对上述事项，保荐东谈主履行了如下要领及核查式： 亚建厂主要原因、势和可行以及东谈主员、运营握住、原材料采购、能源耗用及客户需求、 当地政策、外汇管制风险、项目实施的承包等情况；了解刊行东谈主外洋实施本次募投项目能 力； 查阅了刊行东谈主与主要客户的邮件交游及会议文献内容，了解马来西亚工场销售计划、在手 订单、客户同样等情况； 书、年度讲解等公开线路文献； 红计划； 产能的匹配，查询公司已投产项目及同业业公司的访佛项方针测算情况。      针对上述事项，保荐东谈主、讼师履行了如下要领及核查式： 客户认证的情况； 认证的关联要求、历程实时刻周期； 程； 过户、环评历程； 宜的函》及关联函件；      针对上述事项，保荐东谈主、管帐师履行了如下要领及核查式： 表、项目单体报表、项目成本用度开销明细； 募居品竞争力等，分析判断部分前募项目未达预期益的原因及理，并了解关联因素对 本次募投项目益已毕的影响，前募益的具体措施及果。      （二）核查看法      经核查， 保荐东谈主合计： 商环境；公司凭借在二氧化硅行业厚的时间蕴蓄与老到的外洋运营与握住才调，结马来 西亚当地在东谈主力成本、供应链、市集、政策及外汇面的综势，共同组成了本次马来西 亚建厂项方针坚实基础。因此，公司在马来西亚建厂分娩具有较强的可行和要； 目计分手娩的主要居品为磨擦型二氧化硅和增稠型二氧化硅，均为公司现存居品，符再融 资召募资金主要投向主业的要求，本次募投项目不存在向新应用域拓展的情形； 险领导； 债券余额占净钞票比例抖擞理的钞票欠债结构要求； 开展募投项方针东谈主员、时间、握住及钞票管控才调，募投项目实施和握住不存在要紧不细目 ； 公司访佛项目不存在显豁各异。      经核查， 保荐东谈主、讼师合计： 律法例及客户的试验需要，取得相应的计议资质或认证；金三江马来西亚将把柄本次募投项 目居品分娩及销售的试验需要和业务开展进展，实时苦求并取得相应计议资质或认证，相应 计议资质或认证的取得不存在本质法律松懈。本次募投项方针居品畴昔潜在客户与公司现 有客户的重度较，对于主要潜在客户而言，公司已进入其供应商体系，刊行东谈主畴昔把柄 现存及新增客户的试验需要履行客户备案/认证，鉴于刊行东谈主已具备丰富的客户认证教育， 展望取得相应认证不存在本质松懈； 投资审批备案手续，尚未一皆取得境外投资所须的环评、地皮等关联文献或要素；刊行东谈主正 在积进境外地皮、环评审批手续，展望取得方向地皮的整个权及环评批复不存在本质 松懈。   经核查， 保荐东谈主、管帐师合计： 目销售不存在要紧不细目，产能缱绻具备理； 购情况、汇率、当地税收政策、关税政策等；本次募投项目毛利率与公司现存业务及同业业 可比公司毛利率存在定各异的原因具备理，益测算具备严慎和理； 行新增折旧摊销风险领导； 调整及卑劣行业竞争加重等因素影响。公司制定了相应的措施，具有可行。公司本次 募投投资区域、下搭客户所在地域均与上次募投存在较大各异，前募未达益不会对本次募 投项方针实施及益已毕组成要紧不利影响。 （本页正文，为金三江（肇庆）硅材料股份有限公司《对于金三江（肇庆）硅材料股份有 限公司苦求向不特定对象刊行可变调公司债券的的审核问询函的回应讲解》之签章页）                            金三江（肇庆）硅材料股份有限公司                                     年   月   日                   刊行东谈主董事长声明      本东谈主已负责阅读《对于金三江（肇庆）硅材料股份有限公司苦求向不特定对象刊行可转 换公司债券的的审核问询函的回应讲解》的一皆内容，本东谈主承诺本问询回应不存在记录、 误述说或要紧遗漏，并对上述文献的简直、准确、齐备、实时承担相应法律责 任。      刊行东谈主董事长：                     赵国法                               金三江（肇庆）硅材料股份有限公司                                         年   月   日 （本页正文，为中信证券股份有限公司《对于金三江（肇庆）硅材料股份有限公司苦求向 不特定对象刊行可变调公司债券的的审核问询函的回应讲解》之签章页） 保荐代表东谈主：              陈   琳               昌                                       中信证券股份有限公司                                          年   月   日               保荐东谈主机构董事长声明   本东谈主已负责阅读对于金三江（肇庆）硅材料股份有限公司苦求向不特定对象刊行可变调 公司债券的的审核问询函的回应讲解的一皆内容，了解讲解波及问题的核查过程、本公司的 内核和风险阻挡历程，说明本公司按照勤恳尽职原则履行核查要领，本回应讲解不存在 记录、误述说或者要紧遗漏，并对上述文献的简直、准确、齐备、实时承担相 应的法律包袱。   董事长：                        张佑君                              中信证券股份有限公司                                  年   月   日

天津市瑞通预应力钢绞线有限公司 相关词条:铝皮保温     隔热条设备     钢绞线厂家玻璃棉    泡沫板橡塑板专用胶