份价值近10亿元的《投资意向书》，揭开了明星眼科器械公司的转型豪赌。

　　近期，科创板眼科器械龙头博医疗（688050.SH）发布公告，拟收购德好意思联（重庆）医疗科技有限公司（以下简称“德好意思医疗”）不低于51的股权，公司预估方向全体估值不外10亿元。

　　博医疗面以为，通过本次收购方向公司控股权，将拓宽医疗健康域布局，在研发、坐褥制造、销售渠谈等面与方向公司协同，朝上擢升公司事迹与鼓动答谢水平。

　　这注于东谈主工晶状体、角膜塑形镜的眼科器械公司，为何将政策伸向看似关联度有限的通顺医学域？这笔来去，究竟是预加提神的政策布局，也曾在主业增长乏力下的被迫求生？

　　2026年1月28日，博医疗证券部相干追究东谈主在继承《计议报》记者采访时默示，由于面前审计通告及相干中介机构的尽责拜访职责尚在完成中，刻下估值订价仅是参考了同业业的历史事迹与对赌案例作出的初步估算。与此同期，面对主买卖务受到集采冲击的压力与集团连续膨大的政策需要，向耗尽商场或其他业务板块拓展也会是改日的发展旅途。

　　10亿估值“婚约”金昌预应力钢绞线价格

　　据了解，德好意思医疗招引于2016年，是注于通顺健康产业的科技型企业，居品线隐敝从术前预、手术疗到术后康复的全链条。公司领有276项授职权，是国新技巧企业和精特新“小巨东谈主”企业，并已告成入选国值医用耗材集采A组，处于行业梯队。

　　左证公告，博医疗的收购诡计已初步敲定，公司诡计通过并购贷款及自有资金出资式，收购德好意思医疗不低于51的股权，获取这通顺医学企业的截止权。这起并购案已参预内容阶段，双签署的《投资意向书》败露了中枢要求。

　　博医疗在公告中强调，本次来去不组成关联来去，也不组成要紧钞票重组。然则，这份《投资意向书》面前仅有守秘、尽责拜访等部分要求具有拘谨力，具体投资事宜及终来去价钱，仍需恭候尽责拜访和钞票评估恶果。

　　从方向公司基本面看，德好意思医疗盈利才能仍处早期阶段。公司2023年—2025年营收区分为1.78亿元、2.36亿元和2.86亿元，疗养后净利润区分为-708万元、929万元和2360万元。尽管已已毕扭亏为盈，但其2025年2360万元的净利润与头部企业比较仍有较着差距。

　　此外，收购事迹甘愿的完成难度尚在，公告载明，2026年—2028年德好意思医疗净利润区分已毕4500万元、5500万元和6500万元，或三年累计净利润总数达到1.65亿元。德好意思医疗需在2026年已毕4500万元净利润，较2025年增长近倍，且后续两年还需保持22.2和18.2的增速。

　　博医疗面向记者露出，以5500万元的净利润为基准进行测算，其市盈率（PE）约为20倍傍边。该估值水平低于面前上市的同业业（通顺医学）公司，这亦然其评估时所参照的垂危商场基准。

　　“在此基础上金昌预应力钢绞线价格，筹商到德好意思医疗行为非上市公司的成长后劲，过头在通顺医学域相对齐备的全产业链布局，综上述身分，咱们初步判断其全体估值可上看至10亿元水平。”博医疗面默示，该估值论断仍需待尽责拜访通告及审计通告完成后，依据真确的财务与业务数据给予终细则。

　　然则，并购时时伴跟着协同应贫困，对耕眼科多年的博医疗而言，收购通顺医学企业，意味着参预个险些目生的域。公告中，预应力钢绞线博医疗也提到了“协同”，其称但愿能在研发、坐褥制造、境表里销售渠谈等面与德好意思医疗产生协同应。

　　“照实近这面的质疑也曾比较多的。”博医疗面默示，公司与德好意思医疗的研发及销售团队均领有过十年的丰富申饬，团队熟识度是双的共同势。因此，改日的中枢并非团队重建，而在于奈何遐想并实行有的整案。

　　主业增长瓶颈

　　博医疗这次看似主动地膨大，实则与其本身主业濒临的压力密切相干。

　　2024年，博医疗事迹亮眼，公司已毕买卖收入14.10亿元，同比增长48.22；归母净利润为3.87亿元，同比增长27.36。然则，升沉出面前2025年季度：公司营收3.57亿元，同比增长15.07；但归母净利润已毕9255.81万元，同比下落10.05。这是博医疗自2020年上市以来，次出现季度净利润下滑。

　　2025年前三季度，博医疗已毕买卖收入11.44亿元，同比仅增长6.43；归母净利润为2.9亿元，同比下落8.64。令东谈主担忧的是三季度单季数据，买卖收入同比下落8.17，归母净利润降幅达29.85。

　　利润下滑的中枢原因，直指公司“生命线”——东谈主工晶状体业务。行为国内端东谈主工晶状体的军企业，该居品度孝敬公司唐突的营收。

　　但自2024年5月起，东谈主工晶状体国集采政策落地，径直致居品出厂价钱下滑，末端手术量受到短期影响。2024年，博医疗东谈主工晶状体业务营收同比增长17.66，但销量却大增44.93，“量增价跌”的特征其较着，利润空间也被挤压。

　　为对冲中枢业务压力，博医疗苟且拓展了隐形眼镜业务。该业务在2024年营收同比大增211.84，营收占比从2023年的14.36大幅擢升至30.21。

　　然则，这又是把双刃剑。隐形眼镜属于耗尽医疗范围，毛利率远低于公司传统的值耗材业务。博医疗面曾坦言，该业务尚处于产能膨大期，单元老本，天然大幅拉了营收，却负担了全体净利润增速。

　　明星业务受政策冲击利润承压，而新的增长引擎却以葬送利润率为代价。因此，博医疗需找到个既能孝敬规模、又能带来质利润的新业务，这抑或是其并购德好意思医疗的大原因。

　　此外，通顺医学行业全体濒临增长天花板与商场结构双重挑战。灼识推断数据夸耀，在2024年集采价钱的影响下，瞻望商场规模将由67.3亿元阶段疗养至63.4亿元，尔后才可能以约11.8的增速还原增长。

　　刻下，通顺医学商场恒久由施乐辉、强生、史赛克等外资巨头度左右，计份额过80。2023年国组织的通顺医学类耗材集采，已将平均价钱压降74。德好意思医疗行为少数中枢居品入围集采的原土企业，虽濒临浓烈的价钱竞争，但也正迎来以价换量、加快替代的环节窗口期。

　　“德好意思医疗面前已告成参预国集采金昌预应力钢绞线价格，改日，双还将聚焦于奈何通过政策协同，已毕”1+1>2“的应，从而在集采带来的增量商场中占大份额。因为通顺医学赛谈不仅大家增速快于东谈主工晶状体等域，其高大的国产替代空间也需企业通过强强联来把执。”博医疗面如是说。