中邮证券有限背负公司吴文吉,陈天瑜近期对子瑞新材进行琢磨并发布了琢磨讲演《联心致远 瑞耀芯途》，予以联瑞新材买入评。

联瑞新材(688300)

投资重心 黄冈钢绞线供应厂家

事迹稳步增长，结构化初始成长。公司泄露2025年龄迹快报，展望营收11.16亿元，同比增长16.15，归母净利润2.93亿元，同比增长16.42，主要因能居品营收占比普及，居品结构化。讲演期内，在封装技巧加速渗入、能电子电路基板阛阓需求快速扩容、热材料域技巧与居品延续升的行业景气上行趋势下，公司把捏卑劣阛阓发展机遇，锚定中枢策略方针，在延续巩固势业务域阛阓份额的同期，附加值能居品营收占比保持较快增长态势，居品结构延续化升，进而初始公司生意收入与盈利限制实现稳步质地膨胀。

粉体材料龙头技巧壁垒厚。公司为国内粉体材料域的先企业，依托四十余年行业耕积淀的厚技巧底蕴，碎裂多项行业中枢要道技巧，具备多品类粉体材料的自主研发与限制化量产智商，是大家少数同期掌捏火焰熔融法、温氧化法、液相制备法中枢制备工艺的企业。公司构建了以硅基氧化物、铝基氧化物居品为中枢、多品类规格悉数的居品矩阵，在供应链安详、居品能、产能限制及技巧研发层面具备显赫的行业先势；凭借全链条自主翻新，公司已酿成隐藏原料经营、颗粒经营、复掺杂、温球化、颗粒散播、液相制备、燃成、晶相调控、名义修饰等全经过的中枢技巧体系，告捷实现向大家端阛阓的逾越式碎裂。

研发碎裂延续已毕，端居品加速放量。公司延续锚定端电子与新动力中枢景气赛说念，聚焦AI、5G、HPC等端芯片封装，预应力钢绞线Chiplet、HBM等异构集成封装，M8、M9等别新代频速覆铜板，新动力汽车热材料、毫米波雷达等卑劣前沿运用域的技巧需求，度进纳米球形二氧化硅、能球形二氧化钛、氮化物粉体等粉体材料的技巧研发与产业化运用广，告捷碎裂氮化物球化、氮化铝水解等多项行业要道技巧瓶颈。公司延续迭代升居品矩阵，出多规格、低CUT点、名义修饰改、Low α微米/亚微米球形二氧化硅，低钠球形氧化铝粉、Low α球形氧化铝，频速覆铜板用低损耗/低损耗/低损耗球形二氧化硅，以及新动力汽车用热微米/亚微米球形氧化铝等系列端居品；同期延续加码能球形二氧化硅、球形氧化铝、球形二氧化钛及氮化物粉体等中枢品类的研发参加与技巧攻关。公司领有二十余年厚技巧储备的液相制备球形二氧化硅业务，充分受益于卑劣能速基板阛阓的快速扩容机遇，卑劣中枢客户居品认证程度延续加速。随同公司端化居品策略的度落地，公司阶居品营收占比稳步上行，技巧壁垒与护城河在与中枢客户的历久度作中延续加固。公司历久支援以研发翻新为中枢发展策略，度宠爱居品迭代与技巧升，细巧围绕卑劣行业发展趋势与客户多元化定制需求，延续夯实全链条中枢技巧势，保险公司历久中枢竞争力的稳步普及。

投资冷漠 黄冈钢绞线供应厂家

咱们展望公司2025/2026/2027年分离实现收入11.2/13.6/16.2亿元，实现归母净利润分离为2.9/3.7/4.5亿元，防守“买入”评。

风险领导：

行业及阛阓变动风险；阛阓竞争加重风险；阛阓斥地不足预期风险；研发失败风险。

新盈利预测明细如下：

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